20180204-华创证券-通信设备_5G系列报告四_5G带来高频需求_射频行业弹性最大_25页_2mb

通信设备：5G系列报告四总结

核心内容

本报告聚焦于**Massive MIMO（大规模天线阵列）**作为5G无线传输的关键技术，分析其在提升频谱效率、增强覆盖能力、推动天线有源化等方面的重要作用，并探讨其对射频行业及相关产业链带来的影响。

主要观点

1. Massive MIMO助力5G提升频谱效率，降低建站成本

• Massive MIMO通过大规模天线阵列实现空分复用，从而显著提升频谱效率，从4G的5bps/Hz提升至5G的30bps/Hz。
• 5G高频段导致覆盖能力下降，因此需通过波束赋形提升天线增益，而无需增加发射功率，从而降低运营成本（Opex）。
• 5G将引入**SCMA（空分多址）**技术，以实现更高的通信容量和效率，而Massive MIMO是实现SCMA的核心支撑。

2. 设备商和运营商持续推动Massive MIMO商用

• GTI的白皮书指出，Massive MIMO已进入商用阶段，早期以16T部署为主，未来可平滑过渡至5G。
• 中兴和华为已推出商用产品，通过运营商测试，具备良好的性能表现。
• 通宇通讯、摩比发展和京信通信等独立天线厂商也已布局Massive MIMO相关产品。

3. Massive MIMO带来无线侧器件技术革新

• 天线数量和形态将因5G超密集组网和高频需求而发生显著变化，推动基站天线数量增加。
• PCB板将逐步替代传统馈线，提升高频信号传输性能。
• 射频器件（如滤波器、PA）将因通道数增加而需求上升，同时GaN将逐步替代LDMOS，提升功率密度和效率。

4. 投资建议

• 重点关注：
  • 高频PCB/覆铜板：生益科技、深南电路、沪电股份
  • 基站天线：通宇通讯、摩比发展（港股）、京信通信（港股）
  • 基站滤波器：春兴精工、东山精密、风华高科（国华新材料）、武汉凡谷、大富科技
  • 基站PA：三安光电、扬杰科技、海特高新、奥瑞德
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）

5. 风险提示

• 5G投资不及预期：可能影响Massive MIMO的商业化进程。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。

关键信息

• Massive MIMO 是5G无线传输中的核心技术，通过大规模天线阵列提升频谱效率、覆盖能力和系统容量。
• 频谱效率提升 是5G发展的核心目标，需借助Massive MIMO的空分复用能力实现。
• 高频PCB 在5G时代需求将显著上升，因其具备低介质损耗（Df）和低介电常数（Dk）的特性，适合高频信号传输。
• GaN 将逐步取代LDMOS，成为5G基站射频功率器件的主流材料。
• 5G基站数量预计：未来5G基站数量将达600万站，若按每站3个扇区计算，天线需求将达1800万副。
• 产业链：设备商与运营商在推动Massive MIMO商用过程中，将影响天线、PCB、射频器件等环节的发展格局。

行业影响

• 天线厂商：受益于5G超密集组网和Massive MIMO需求，业绩有望量价齐升。
• 射频PCB厂商：因高频需求和天线形态变化，PCB板在基站中的应用将显著增加。
• 射频器件厂商：滤波器和PA的需求将随天线通道数增加而提升，GaN技术将带来新的增长点。
• 有源天线趋势：随着Massive MIMO的推广，有源天线将成为主流，进一步减少馈线使用，提升系统效率。

总结

Massive MIMO作为5G的关键使能技术，将推动通信行业向更高频、更高密度组网发展，对天线、射频器件和PCB等产业链环节带来显著需求增长。随着5G部署的推进，相关厂商有望在技术、市场和产品布局上获得先机，推动行业整体增长。然而，需警惕5G投资不及预期和行业竞争加剧带来的风险。