20210509-中泰证券-有色金属行业周报_大宗金属价格持续上涨概率几何__42页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月有色金属行业行情及未来走势，维持“增持”评级。核心内容包括：

• 行情回顾：A股整体下跌，但有色金属板块逆势上涨4.71%，跑赢上证综指5.52个百分点。基本金属价格普遍上涨，贵金属价格也整体上升。
• 宏观因素：国内经济修复速度放缓，但流动性仍较宽裕；海外经济持续恢复，美债收益率回落，美联储维持宽松政策。
• 基本金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍等价格持续上涨，主要受供需错配、流动性宽松和海外补库影响。
• 新能源金属：锂、钴、稀土和磁材价格上行趋势明显，受益于新能源产业的持续增长和全球能源转型。
• 投资建议：维持“增持”评级，推荐关注新能源汽车产业链、基本金属和贵金属等板块。
• 风险提示：宏观经济波动、政策不确定性、新能源汽车销量不及预期等。

主要观点

1. 行情回顾

• 股市表现：中美股市涨跌互现，但有色金属板块大幅跑赢市场。
• 贵金属：COMEX黄金和白银价格分别上涨3.60%和6.20%，SHFE黄金和白银也同步上涨。
• 基本金属：LME铜、锡、铝、铅、锌、镍价格分别上涨6.2%、5.5%、4.6%、4.0%、3.7%、2.8%。
• 小金属：锂和钴价格涨跌互现，稀土价格维持上涨趋势，其他小金属价格波动较大。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：制造业PMI回落，但整体仍处于扩张区间，需求和生产指标有所放缓，库存去化。
• 美国因素：经济持续恢复，就业数据改善，美债收益率回落，货币政策维持宽松。
• 欧洲因素：欧元区经济超预期恢复，疫情有所降温，ECB继续扩大购债规模，推动经济复苏。

3. 贵金属

• 黄金：受益于通胀预期上升和实际收益率回落，金价上涨，黄金ETF持仓增加。
• 白银：光伏产业需求增加，白银供需趋紧，预计2021年供给将出现短缺，金银比上升。
• 供需预测：在不同假设下，白银供给缺口分别为711吨、404吨、96吨，需求增长趋势明确。

4. 基本金属

• 价格上涨原因：供需错配、流动性充裕和海外补库共同推动价格上涨。
• 库存去化：铜、铝、锌等金属库存处于低位，去库周期逐步展开。
• 政策影响：碳中和及“双控”政策对高耗能行业形成压力，影响供给。

5. 新能源金属

• 锂：碳酸锂仍处于上行周期，价差缩小，供给紧张。
• 钴：短期承压，但长期需求向好，价格上行方向不变。
• 稀土：进入“量价齐升”阶段，需求端持续增长，价格维持高位。
• 磁材：受益于稀土价格上涨，下游需求旺盛，盈利水平提升。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：124家
• 行业总市值：23923.02亿元
• 行业流通市值：12416.35亿元

重点公司数据

投资建议

• 基本金属：维持“增持”评级，关注电解铜、电解铝、锌等，其价格仍处强势。
• 新能源金属：锂、钴、稀土和磁材等受益于新能源产业的持续增长，价格上行趋势明确。
• 贵金属：黄金和白银价格走强，尤其白银在光伏产业中需求增加，具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济复苏速度可能不及预期。
• 政策风险：进口及环保等政策波动可能影响行业供需。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响锂、钴等上游材料需求。
• 供需测算误差：行业供需变化可能影响价格走势。

结论

综合分析，有色金属行业在宏观经济复苏、流动性充裕和新能源产业高增长的推动下，整体呈现上涨趋势。分析师认为，基本金属和新能源金属价格仍有上涨空间，维持“增持”评级。建议投资者关注新能源汽车产业链、基本金属和贵金属等板块，同时警惕宏观经济波动和政策变化带来的风险。