20210509-国贸期货-宏观经济周度报告_宏观市场情绪亢奋_大宗商品节节走高_7页_1mb

市场情绪亢奋，大宗商品节节走高

核心内容总结

一、中国外贸保持强劲

• 出口与进口数据：

  • 4月出口同比上涨 32.3%，高于前值 30.6% 和市场预期 24.1%。
  • 4月进口同比上涨 43.1%，创下10年最高值，前值为 38.1%，市场预期为 44.0%。
  • 贸易顺差达 428.5亿美元，远超前值 138.0亿美元 和市场预期 277.0亿美元。

• 增长驱动因素：

  • 海外需求显著回暖，疫苗接种加快，疫情弱化，发达经济体财政刺激加码，带动经济复苏。
  • 欧美制造业PMI处于历史高位，推动我国出口增长。
  • 海外需求恢复快于供给恢复，增强我国“出口替代效应”。

• 未来展望：

  • 二季度出口增速预计保持高位，受益于全球经济复苏。
  • 进口方面，价格高企可能抑制需求增长，内需修复放缓，预计二季度或迎来拐点。

二、五一假期国内消费火热

• 消费表现：

  • 五一假期消费市场火爆，多项指标超过2019年同期水平。
  • 商品消费同比增长，餐饮、影院消费基本恢复至疫情前水平，旅游消费仍在修复通道。

• 具体数据：

  • 百家重点零售企业五一假期零售额达 83.6亿元，同比增长 8.3%。
  • 假期票房达 15.11亿元，同比2019年增长 5%。
  • 国内旅游出游人数达 2亿人次，同比增长 119.7%，恢复至疫前 103.2%。
  • 旅游收入达 1132.3亿元，恢复至疫前 77.0%。

• 未来展望：

  • 消费修复趋势明显，将成为拉动经济增长的重要动能。

三、美国非农数据远不及预期

• 非农数据表现：

  • 美国4月新增非农就业人数 26.6万人，远低于预期的 97.8万人。
  • 失业率 6.1%，高于预期的 5.8%，但劳动参与率小幅回升至 61.7%。
  • 每周工作时间升至 35小时，时薪同比增速降至 0.3%，环比增速升至 0.7%。

• 分析与展望：

  • 非农数据下滑更多与劳动供给减少有关，失业救济政策对就业意愿造成拖累。
  • 随着疫苗接种推进和服务业复苏，部分劳动力将回归市场，但“过度慷慨”的失业补贴仍可能抑制就业增长。

四、市场情绪亢奋，大宗商品节节走高

• 上涨原因：

  1. 全球经济复苏势头强劲，外盘商品多数上涨。
  2. 国内消费市场火热，增强市场信心。
  3. 政策保持连续性，未提及大宗商品和通胀问题，表明通胀风险可控。

• 风险提示：

  • 节后市场情绪过于乐观，部分商品涨幅过快，存在“过热”风险，需警惕。

主要观点

• 出口持续强劲：海外需求回暖、供给恢复滞后，推动我国出口保持高增长。
• 内需有所放缓：进口数量增速回落，显示原材料价格高企抑制了国内需求。
• 消费市场回暖：五一假期消费数据亮眼，显示经济活动逐步恢复正常。
• 美国非农数据疲软：主要受失业救济影响，未来或随服务业复苏有所改善。
• 大宗商品上涨趋势：短期受市场情绪和全球经济复苏推动，中长期走势乐观。

关键信息

• 出口：4月出口同比 32.3%，进口同比 43.1%，贸易顺差 428.5亿美元。
• 消费：五一假期零售额增长 8.3%，旅游收入恢复至 77.0%。
• 非农：4月新增就业 26.6万人，低于预期，失业率 6.1%。
• 大宗商品：全球商品价格大幅上涨，叠加“缺芯”影响，推动进口价格走高。
• 政策：4月30日政治局会议未提及通胀和大宗商品，显示政策保持连续性。

图表说明

• 图表1：中国外贸保持高增长。
• 图表2：主要经济体复苏势头强劲。
• 图表3：新增非农就业大幅不及预期。
• 图表4：失业率回升。
• 图表5：PTA产业链负荷。
• 图表6：钢厂高炉开工率。
• 图表7：当周日均销量：乘用车。
• 图表8：主要食品价格均继续回落。
• 图表9：大宗商品价格指数。

投资提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。