20210627-国信期货-铁合金季报_下有底_关注期现套利机会_11页_1mb

国信期货铁合金季报总结

核心内容

2021年第二季度，硅铁和锰硅期货价格均呈现震荡上涨趋势，硅铁2109合约从7144元/吨上涨至8382元/吨，涨幅达17.33%；锰硅2109合约从6784元/吨上涨至7616元/吨，涨幅为12.26%。同时，硅铁和锰硅现货价格也有所上涨，硅铁现货价格从4月的6800元/吨涨至7700元/吨，锰硅现货价格从6800元/吨涨至7450元/吨，随后进一步上涨至7800元/吨。

主要观点

1. 价格走势

• 硅铁和锰硅期货价格在二季度均震荡上涨，主要受到供需关系和政策因素的影响。
• 基差在二季度呈现大幅探底回升的趋势，为期现套利提供了机会。

2. 供需分析

• 硅铁供给：2021年5月硅铁产量为53.3万吨，同比增加30.57%，环比增加6.0%。尽管6月因“能耗双控”政策导致产量略有回落，但整体仍保持高位。
• 硅铁需求：硅铁需求主要来自炼钢行业，特别是金属镁行业。尽管部分镁厂因检修导致产量下降，但因镁价上涨，需求有所恢复。
• 锰硅供给：2021年5月锰硅累计产量93.8万吨，环比增长2.9%，同比增长14.9%。尽管受到限电和电费政策影响，产量仍保持增长。
• 锰硅需求：锰硅主要用于炼钢行业，尤其是钢筋（螺纹钢）的生产。尽管钢材产量有所回升，但政策限制可能导致未来需求增长受限。

3. 政策影响

• 各地“能耗双控”政策对合金产量的影响较大，导致产量波动。
• 政策对需求的影响相对较小，但未来可能继续加强。
• 若期货价格大幅贴水现货或现货跌至高值生产成本区间，做多合金的风险较小。

4. 市场机会

• 合金目前处于下有底的状态，但上涨空间仍受政策执行情况影响。
• 基差震荡且空间较大，期现套利和基差交易成为产业链目前较为稳定的机会。
• 若期货升水现货较大，可进行买现货抛期货的正套操作。

关键信息

• 硅铁产量：2021年5月硅铁产量53.3万吨，同比增加30.57%，环比增加6.0%。
• 硅铁利润：因动力煤价格暴涨，硅铁低值利润几乎清零，部分小炉型产能成本上升820元/吨。
• 硅铁需求：主要来自炼钢和金属镁行业，1-5月粗钢产量同比增长13.9%，钢材产量同比增长16.8%。
• 锰硅产量：2021年5月锰硅产量93.8万吨，环比增长2.9%，同比增长14.9%。
• 锰硅利润：二季度利润中枢上移，北方利润在700元/吨附近，南方在400元/吨左右。
• 锰矿进口：1-5月锰矿进口量1331万吨，同比增长25.5%。6月预计进口量回落。
• 锰矿库存：截至2021年6月19日，锰矿钦州港和天津港库存合计605.3万吨，环比下降40万吨，但同比仍增加52.7%。

总结与展望

总体来看，二季度硅铁和锰硅期货价格均震荡上涨，供需双增格局推动价格上涨。然而，政策执行的不确定性仍对市场走势产生影响。分析师建议关注期现套利机会，利用基差震荡进行多空交易，或直接进行期现交易。未来，合金价格走势将取决于政策执行力度和市场供需变化。

分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 电话：021-55007766
• 邮箱：15568@guosen.com.cn

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