20230919-国海证券-中国化学-601117.SH-点评报告_新签合同稳步增长_实业项目有序推进_12页_1mb

总结：中国化学（601117）研究报告

公司评级与关键数据

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：76元
• 市值：约46,737亿元
• 新签合同增长（2023年1-8月）：同比增长32.3%，总额21,383亿元，主要由化学工程（+85.5%）和实业及新材料（+55.2%）驱动。
• 经营业绩（2023年上半年）：营收同比增长21.54%，净利润同比增长11.23%，毛利率升至83.4%。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为65.47亿元、78.97亿元、92.10亿元，对应PE分别为7倍、6倍、5倍。
• 重点风险：市场竞争加剧、下游需求不及预期、技术研发不确定性等。
• 重点项目进展：推动己二腈装置等实业项目发展，强化新签合同和现金管理水平。

核心业务回顾

• 新签合同分布：境内占主导，同比增38.6%；境外略有下降，同比减28.8%。
• 业务板块表现：化学工程业务增长最强，新材料领域推广聚焦绿色化工。
• 财务亮点：2023上半年费用率优化，现金流改进，实体现金流支持增长。

预测与建议

• 基于强劲新签和业绩恢复，维持“买入”评级，目标价对应高估值水平。
• 强调实业强企战略，收入与利润增长潜力，并提示潜在风险。

总结显示，公司基本面稳健，新签订单强劲，但需关注外部因素影响业绩实现。