20221014-华安证券-中国化学-601117.SH-新签合同金额持续高增_攻坚克难加速国产替代_5页_404kb

中国化学2022年1-9月经营情况总结

核心内容

中国化学在2022年1-9月实现了营业收入和新签合同额的持续高增长，体现出公司在国内外市场的强劲发展势头。公司通过技术创新与产业升级，加速了国产替代进程，并通过股权激励计划增强了管理层的积极性，推动公司可持续高质量发展。

主要观点

• 新签合同金额持续高增：2022年1-9月累计新签合同额达到2355.11亿元，同比增长36.66%，其中9月单月新签合同金额为283.77亿元。
• 境外业务增长显著：境外合同金额达209.72亿元，同比增长87.15%，主要得益于海外业务推进和疫情控制带来的市场机会。
• 技术驱动产业升级：公司专注于“卡脖子”技术的突破，如己二腈、硅基气凝胶、可降解塑料PBAT等，推动新材料产业的发展。
• 股权激励计划实施：公司已向491名激励对象授予6066万股限制性股票，分三批次限售，旨在提升管理层积极性，促进公司长期发展。

业务类型与地区分布

业务类型

• 建筑工程承包：新签合同2293个，金额2220.64亿元，其中化学工程和基础设施业务为主要贡献。
• 勘察设计监理咨询：新签合同1485个，金额37.67亿元。
• 实业及新材料销售：新签合同金额49.82亿元。
• 现代服务业及其他：新签合同金额分别为31.45亿元和15.53亿元。

地区分布

• 境内合同：金额2145.39亿元，同比增长33.15%。
• 境外合同：金额209.72亿元，同比增长87.15%。

投资建议

公司预计2022-2024年归母净利润分别为58.16亿元、80.28亿元、100.62亿元，同比增速分别为25.5%、38.0%、25.3%。对应PE分别为8、6、5倍，维持“买入”评级。

关键财务指标

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动风险；
2. 安全生产风险；
3. 环境保护风险；
4. 项目投产进度不及预期风险；
5. 股权激励效果不及预期风险。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。