20250424-国金证券-弘亚数控-002833.SZ-业绩短期承压_海外动能有望持续释放_4页_926kb

弘亚数控 (002833.SZ) 总结

核心内容

弘亚数控是一家国内家具机械行业的龙头企业，近期发布了2024年年报并受到市场关注。尽管2024年公司业绩短期承压，但其海外业务持续增长，未来发展前景乐观。分析师对该公司维持“买入”评级，并对其未来三年的盈利表现和估值进行了预测。

主要观点

• 业绩短期承压：2024年公司实现收入26.94亿元，同比增长0.43%，但归母净利润为5.17亿元，同比下降12.31%。其中，第四季度收入和净利润分别同比下降16.82%和44.42%，主要受到国内需求疲软的影响。
• 政策支持内需恢复：2025年1月，国家发改委发布政策，鼓励设备更新和消费品以旧换新，预计将推动家具企业设备自动化升级，为公司内需市场带来回暖机会。
• 海外业务增长强劲：2024年海外收入达到9.15亿元，同比增长12.68%，海外毛利率为36.70%，显著高于国内的29.89%。公司积极拓展海外市场，通过国际展会提升品牌影响力和销售渠道，有望进一步扩大市场份额。
• 产品结构优化与核心零部件自制：公司核心零部件自制率超过70%，有助于提高产品质量和缩短交货周期。通过新设或并购子公司，公司正在布局高端品牌、延伸包装工段、填补砂光工艺空白，实现多元化发展，增强长期竞争力。

关键信息

财务预测（2025-2027年）

营收与利润增长趋势

• 营收增长率：2025E为11.66%，2026E为14.68%，2027E为15.18%。
• 归母净利润增长率：2025E为17.45%，2026E为18.51%，2027E为16.75%。

股东权益与资产结构

• 普通股股东权益逐年增长，从2022年的2,522百万元增至2027E的3,471百万元。
• 资产总计从2022年的3,765百万元增长至2027E的4,860百万元，其中流动资产占比逐渐上升，非流动资产占比有所下降。

偿债能力与盈利能力

• 资产负债率从2022年的30.05%降至2027E的25.69%，显示公司财务结构优化。
• ROE（归属母公司）从2022年的21.90%降至2024年的18.27%，但预计在2025E回升至20.75%，2027E达到24.22%。

风险提示

• 内需恢复不及预期：国内家具机械市场需求可能未达预期，影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。
• 原材料价格上涨：原材料成本上升可能压缩公司利润空间。
• 汇率波动：海外业务可能受汇率波动影响。
• 可转债转股摊薄：可转债转股可能稀释每股收益。

估值与评级

分析师维持“买入”评级，认为未来6-12个月内公司股价有望上涨15%以上。公司当前市价为16.64元，估值合理，具备长期增长潜力。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场平均投资建议

• 最终评分1.00对应“买入”评级，1.01~2.0对应“增持”，2.01~3.0对应“中性”，3.01~4.0对应“减持”。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，并咨询独立投资顾问。报告内容可能因市场变化而调整，国金证券不承担相关法律责任。