20240519-华创证券-债券周报_房地产_组合拳_债怎么看__23页_4mb

最近，监管部门推出一系列“稳地产”政策，包括放松限贷和启动地方收储，对债券市场的影响逐渐显现。尽管政策目的明确，但市场对房地产销售的改善和房价回升预期仍然偏弱，特别是居民加杠杆意愿受挫。这些政策或使房企信用修复，利于改善房企现金流，以及参与收储的城投主体的资产质量，对债券市场短期扰动有限，需密切关注政策落地效果及交易情况。

资金面方面，本周央行逆回购操作较为中性，银行间资金供应总体偏宽松。下周特别国债净融资规模预计在3100亿元左右，税期资金回笼压力也需关注，但资金面总体仍保持稳定。税期期间资金收紧风险较小，预计资金面将持续维持分化状态，但整体不会产生剧烈动荡，短端利率调整空间平稳。

对于债市策略，建议长端债券保持震荡思路在较高位置逢高布局，例如10年期国债在235%附近可考虑配置，回调至225%附近则需适当止盈。30年期国债建议提高止盈线至25%-255%区间。短期国债则可继续博弈区间震荡行情，重点关注政策和资金因素带来的机会。特别注意，不像之前那样保持中性久期，现建议策略较为谨慎。投资者需密切关注房地产业政策是否有新一轮放松，特别是宽信用政策效用是否会对债市情绪构成压力。

整体来看，二季度债市或进入“政策观察期”，调整空间有限，建议投资者在波动中把握机会。