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光大证券2024年5月钢材与铁矿石周报总结

钢材数据分析

本周黑色系商品价格震荡上涨，螺纹与热卷领涨，期货螺纹涨幅达1.27%，热卷涨幅1.8%。地产政策持续宽松加码，包括保障性住房贷款政策及超长期特别国债发行，或改善市场预期。供应端，螺纹产量环比小幅回升，五大品种总产量同步增长，但热卷产量轻微回落。需求端，全国建材成交量回升，表需明显改善，但局部（如杭州）出库量下降。数据显示地产及基建数据偏弱，但4月施工面积同比增幅扩大或呈改善信号。库存连续九周下降，螺纹降幅环比扩大5673万吨，显示供需边际改善。

铁矿石表现

本期铁矿石主力合约I2409涨幅1.8%，价格达8915元/吨。供应端，全球及澳巴发运量环比下降，45港到港量环比降2.34万吨至2146万吨。需求端，铁水产量持续增加，疏港量回升43万吨，利润改善但库存在高位。价格支撑来自地产政策预期利好，但港口库存累库及需求韧性不足带来下行压力。

供需矛盾突出

钢材产量虽有回升，但地产投资同比大幅负增长拖累需求预期。库存加速去库、基差收缩体现价格收敛，反映出供需博弈格局。预期短期价格震荡运行，需关注政策持续性及钢厂利润增量。

核心结论

地产宽松政策提振短期市场情绪，但需求修复不及供给恢复。钢材需求弱于预期，铁矿库存压力高于钢材。短期警惕港口库存和政策扰动风险，产业逻辑需跟进基本面变化。