20130806-山西证券-煤炭板块估值处历史低位_22页_1mb

煤炭采选行业分析总结

核心内容

本报告分析了2013年7月煤炭采选行业的市场表现、产量与销量、进口情况、库存状况、煤价走势及投资策略，旨在为投资者提供行业趋势判断和风险提示。

主要观点

• 煤炭板块表现不佳：7月煤炭开采指数下降4.8%，弱于上证综指和沪深300指数。
• 行业需求疲软：下游需求恢复缓慢，火电发电量环比下降，钢价回升但焦炭价格持续走低。
• 库存高企：煤矿及港口库存仍处于历史高位，去库存过程缓慢。
• 煤价持续低迷：环渤海动力煤价格指数下跌，国内外煤价均出现不同程度的下跌。
• 投资策略：煤炭板块估值处于历史低位，有反弹需求，但反弹高度需依赖基本面改善。

关键信息

一、7月煤炭开采板块走势回顾

• 板块表现：7月煤炭开采指数下降4.8%，上证综指上涨0.74%，沪深300下降0.35%。
• 公司分化：部分企业表现较好，如大同煤业、神火股份、中煤能源、永泰能源分别上涨5.24%、2.47%、1.64%、0.34%；而西山煤电、郑州煤电、大有能源跌幅超过10%，分别为10.29%、10.83%、14.32%。

二、产量、销量同比继续下降

• 全国煤炭产量：1-6月原煤产量17.9亿吨，同比下降3.7%；6月原煤产量2.95亿吨，同比下降6.3%。
• 煤炭销量：1-6月煤炭销量16.6亿吨，同比下降6.89%；6月销量2.8亿吨，同比下降16%。
• “三西”地区：1-6月共生产原煤11.45亿吨，同比下降2.4%；6月产量2.00亿吨，同比下降1.5%，环比下降1.1%。

三、进口增速回落，六月进口大幅下降

• 进口总量：1-6月进口煤炭1.58亿吨，同比增长13.3%；6月进口2236万吨，同比下降18%，环比下降19%。

四、下游行业需求维持弱势

• 火电发电量：6月火电发电量3240.09亿千瓦时，同比增长4.93%，环比下降0.5%。
• 钢价与焦炭：7月钢价指数增长5.72%，焦炭价格指数下降6.32%，焦炭价格持续走低。
• 水泥产量：1-6月水泥产量10.96亿吨，同比增长9.67%；6月产量2.27亿吨，同比增长8.82%，环比增长1.46%。
• 合成氨产量：1-6月合成氨产量2893.79万吨，同比增长6.06%；6月产量493.77万吨，同比增长6.87%，环比增长4.17%。

五、去库存仍需时日

• 煤矿库存：6月国有重点煤矿库存4792万吨，环比增长5.4%；山西煤矿库存1531万吨，环比增长16.9%。
• 港口库存：7月底秦皇岛库存708.16万吨，同比降12.4%，环比增长5.6%；广州港库存280.8万吨，同比降12.4%，环比下降2%。
• 直供电厂库存：截止7月10日，直供电厂库存7176万吨，比上月略降3%；库存天数19天，较上月下降2天。

六、铁路、港口运量不佳，凸显需求疲软

• 铁路运量：1-6月全国煤炭铁路运输总量8.29亿吨，同比下降5%；6月铁路运量1.32亿吨，同比下降1.5%，环比下降3%。
• 港口运量：6月秦皇岛运量1865万吨，同比增长1.1%，环比下降5.2%；黄骅港运量1042万吨，同比增长56%，环比下降10.5%；天津港运量578万吨，同比增长11.4%，环比下降6.6%。

七、煤炭固定资产投资继续下降

• 固定资产投资：1-6月投资2049.04亿元，同比下降2.55%；6月投资678亿元，同比下降2.9%，环比增长36%。

八、港口价格继续走低、坑口价现企稳迹象

• 环渤海动力煤价格指数：7月环渤海动力煤价格指数为583.8元/吨，环比下降3.8%。
• 焦煤、喷吹煤价格：7月焦煤价格继续下跌，如临汾主焦煤车板含税价1008元/吨，环比下降9.4%。
• 无烟煤价格：7月无烟煤价格下跌，如晋城无烟煤末煤为595元/吨，环比下降3.3%。
• 国际煤价疲软：澳大利亚BJ煤炭价格下跌2.7%，欧洲RA港动力煤价上涨3.8%，理查德RB港动力煤价下跌2.4%，纽卡斯尔NEWC动力煤价下跌1.7%。

投资策略

• 需求疲软：水电发电量增加，工业用电量增速放缓，高温天气未带来“电荒”，煤价仍低迷。
• 政策影响：山西省政府暂停“两金”征收，短期缓解企业压力，但削弱减产动力，供给缩减速度可能放缓。
• 估值低位：行业估值处于历史低位，有反弹需求，但反弹高度需基本面改善。
• 预期煤价：预计8月煤价仍维持弱势，需关注后续需求恢复情况。

风险提示

1. 宏观经济下滑超预期：可能导致煤价大幅下跌。
2. 进口煤冲击：进口煤大幅增加可能冲击国内市场。

结论

煤炭行业面临需求疲软、库存高企、煤价低迷等多重压力，短期内难以走出低谷。行业估值处于历史低位，存在反弹需求，但需依赖基本面改善。投资者应关注宏观经济走势及政策变化，同时警惕进口煤对国内市场的影响。