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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告为招商期货研究团队发布的商品期货早班车，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工四大板块的市场分析与操作建议。报告从供需、库存、价格走势、宏观因素及市场情绪等多个角度出发，结合近期数据与市场预期，对各品种进行综合判断。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价冲高后震荡整理。
• 供应端：铜矿扰动持续。
• 需求端：华东华南地区平水铜贴水20元，进口亏损扩大，结构走弱形成contango。
• 操作建议：短期重要位置或面临调整，但大方向未变，建议逢低买入。
• 宏观因素：美国CPI数据回落，美元指数下行，人民币面临压力。

铝

• 价格走势：铝价维持小幅上行趋势。
• 供应端：国内在产产能维持4040万吨附近，贵州减产或继续扩大；敦刻尔克铝厂产能有望在五月份恢复。
• 需求端：华东华南贴水20元和升水20元成交，国内contango结构扩大，周度累库6.6万吨。
• 操作建议：维持长期看好，逢低买入。
• 风险提示：弱现实对铝的金融属性影响更大。

锌

• 价格走势：期货市场震荡下行，现货交投活跃度下降。
• 供应端：供给炼厂产能缓慢恢复。
• 需求端：消费端受淡季及疫情影响偏弱，下游企业提前放假，节前补库需求仍在。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空。
• 风险提示：需关注库存拐点。

铅

• 价格走势：铅价整体震荡下行。
• 供应端：疫情放开及年底关账影响，供需两淡。
• 需求端：下游蓄电池厂库存偏低，节前补库需求仍在。
• 操作建议：目前铅价处于全年高区间，预计短期维持震荡偏弱趋势，推荐做空或保值。
• 风险提示：需关注疫情发展及物流情况。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于203530元/吨，下跌1.85%。
• 现货价格：电解镍报207700~216400元/吨，镍豆环比下跌4750元/吨。
• 进口情况：进口镍升水扩大，打压沪镍价格。
• 操作建议：短期做空情绪释放后，预计震荡为主。
• 风险提示：需关注供应端变化及宏观政策。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢小幅反弹，收于16865元/吨。
• 供需格局：现货价格持稳，库存加速累库，价格受到压制。
• 操作建议：节前震荡概率较大，预计304现货供需双弱格局持续。
• 风险提示：需关注需求变化及库存趋势。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期市场偏强，中期关注南美产量博弈。
• 供给端：USDA报告下调全球大豆产量，美豆产量意外调低。
• 需求端：国内大豆豆粕库存重建，单边跟随外盘走势。
• 操作建议：短期跟随外盘，中期关注南美产量。

玉米

• 价格走势：C2303合约创近期新高，国内现货价格偏弱。
• 供给端：USDA报告下调产量，需求下调幅度较小，期末库存下降。
• 需求端：养殖端亏损，饲料企业备货完成，采购谨慎。
• 操作建议：建议暂时观望，预计偏强震荡。
• 风险提示：需关注USDA报告及国内需求变化。

油脂

• 价格走势：阶段性供需双弱，预计震荡。
• 供给端：马来12月产量环比下降3.7%，符合季节性减产。
• 需求端：出口环比下降50%，12月底库存略降，但同比仍宽松。
• 操作建议：关注产区产量及国内需求变化，建议暂时观望。

白糖

• 价格走势：国际糖反弹，但国内现货疲软，郑糖持续下跌。
• 供需格局：巴西库存偏紧，印度配额延迟，国际糖反弹但上方空间有限。
• 操作建议：建议暂时观望。
• 风险提示：巴西燃料税法、印度出口政策、国内消费情况。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2305合约小幅上涨，产区现货价格走强。
• 供需格局：供应偏紧，库存下降，但物流停运影响走货。
• 操作建议：预计近期价格区间震荡。
• 风险提示：需关注疫情发展及走货情况。

生猪

• 价格走势：生猪2303合约跌幅收窄，现货价格延续跌势。
• 供需格局：供应充裕，需求疲软，猪价再创新低。
• 操作建议：短期期价继续探底，建议暂时观望。
• 风险提示：关注养殖户出栏情绪及年底需求。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期偏强，中期预计震荡偏弱。
• 供需格局：春耕用肥预期支撑较强，但春节临近，成交放缓。
• 操作建议：建议逢低多配。
• 风险提示：关注疫情及春耕需求变化。

LLDPE

• 价格走势：主力合约上涨0.73%，但需求疲软。
• 供需格局：供应压力加大，需求受疫情及淡季影响走弱。
• 操作建议：短期震荡，建议多塑料空PP。
• 风险提示：俄乌事件、疫情、下游订单、新装置投放。

PTA

• 价格走势：短期预计大幅累库，交易策略关注反套或逢高沽空。
• 供需格局：PX负荷提升，PTA新装置投产，聚酯需求维持低位。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议多EG空TA。
• 风险提示：原油价格波动、装置投产及检修、下游需求。

甲醇

• 价格走势：基本面边际改善，但供需格局仍宽松。
• 供需格局：供应端负荷偏高，需求端MTO负荷回升但终端需求疲软。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱。
• 风险提示：关注MTO重启进展。

EB

• 价格走势：EB2302合约上涨2.29%，短期震荡偏强。
• 供需格局：国产装置回升，出口减少，库存由累转平衡。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议多EG空TA。
• 风险提示：疫情、俄乌事件、下游订单。

PP

• 价格走势：主力合约上涨1.16%，但需求走弱。
• 供需格局：供应压力逐步加大，需求受疫情影响处于低位。
• 操作建议：短期震荡，建议多塑料空PP。
• 风险提示：疫情、俄乌事件、下游订单。

MEG

• 价格走势：短期或反弹，但预计大幅累库。
• 供需格局：供应端检修增加，需求端维持低位。
• 操作建议：建议轻仓尝试05多单或多EG空TA。
• 风险提示：成本端消息、装置检修、新增产能、需求复苏。

原油

• 价格走势：油价震荡中枢抬升。
• 供需格局：挪威油田临时减产，美国CPI数据利好美元计价油价。
• 操作建议：维持逢低买入大方向。
• 风险提示：需关注地缘政治及疫情变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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