20241029-华安证券-华勤技术-603296.SH-2+N+3战略持续推进_业绩全面快速增长_4页_672kb

华勤技术2024年三季度报告分析

华勤技术发布公告，2024年前三季度营业收入达7601亿元，同比增长172%，归母净利润205亿元，同比增长33%，扣非归母净利润169亿元，同比增长25%。单季度（2024年第三季度）营业收入3661亿元，同比增长454%，环比增长580%，归母净利润76亿元，同比增长80%，环比增长106%，扣非归母净利润67亿元，同比下降21%，环比增长375%。

公司2+N+3战略持续推进，业绩全面提速。前三季度营收结构：高性能计算占比60.4%，智能终端占比33.8%，汽车及工业产品占比14%，AIoT及其他占比4.4%。毛利率同比下降16个百分点至98%，季度波动主要受数据业务增长及竞争因素影响，但预计后续会因板卡货值下降和竞争缓和而逐步回升。

各业务亮点：智能终端业务受益于智能手机和智能穿戴类出货量增长；高性能计算中数据业务营收翻倍，AI服务器等全栈突破；汽车及工业产品增长81%，加强与主机厂合作；AIoT业务增长241%，产品丰富度领先。

维持买入评级，预计2024-2026年归母净利润分别为304亿元、363亿元、413亿元，对应EPS 299元、357元、407元，PE分别为194倍、162倍、143倍，目标价支撑。

风险提示包括市场需求不及预期、客户拓展滞后、行业过度竞争及AI服务器进展缓慢等。