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业绩同比大幅增长，T0.5战略稳步推进

核心内容

公司于2022年实现营业收入159.9亿元，同比增长39.52%；归属于上市公司股东的净利润为17.0亿元，同比增长67.13%。其中，第四季度实现总营收48.9亿元，同比增长34.3%，归母净利润4.9亿元，同比增长86.2%。公司业绩的高速增长主要得益于平台化战略的持续推进、T0.5级营销模式的深化以及前瞻性的产能布局。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 平台化战略：公司持续推进轻量化底盘及汽车电子产品线，逐步进入收获期，显著贡献业绩。
• T0.5级营销模式：通过深化与客户的战略合作关系，实现单车配套金额的持续提升。
• 产能布局：公司提前布局新能源汽车相关产能，以应对市场需求增长，帮助客户解决产能瓶颈。

2. 技术积累与市场定位

• 公司在系统研发、实验验证、整车性能评价等方面拥有深厚技术积累。
• 与国内外知名车企建立了长期合作关系，具备较强的市场竞争力。
• 抓住全球电动化转型机遇，保持在行业中的领先定位。

3. 投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为17.00亿元、22.81亿元、30.67亿元。
• 对应PE分别为38.25倍、28.52倍、21.20倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：从2020年的65.11亿元增长至2022年的159.93亿元，预计2023年为230.78亿元，2024年为308.60亿元。
• 净利润：从2020年的6.28亿元增长至2022年的17.00亿元，预计2023年为22.81亿元，2024年为30.67亿元。
• 每股收益（EPS）：从0.60元增长至1.54元，预计2023年为2.07元，2024年为2.78元。
• PE（市盈率）：从64.1倍下降至38.3倍，预计2024年为21.2倍。
• PB（市净率）：从5.2倍下降至5.4倍，预计2024年为3.8倍。
• ROE（净资产收益率）：从8.1%提升至14.2%，预计2024年为17.7%。

财务指标趋势

• 毛利率：从22.7%下降至21.5%，预计2024年为20.6%。
• 营业利润率：从10.8%提升至12.4%，预计2024年为11.4%。
• 净利润率：从9.7%下降至10.6%，预计2024年为10.0%。
• 资产负债率：从35.5%上升至48.0%，预计2024年为53.2%。
• 流动比率：从1.33下降至1.13，预计2024年为1.18。
• 速动比率：从0.90下降至0.74，预计2024年为0.79。

投资资本与运营效率

• 投资资本周转天数：从461天下降至319天，预计2024年为241天。
• 固定资产周转天数：从238天下降至147天，预计2024年为92天。
• 流动营业资本周转天数：从53天上升至54天，预计2024年为38天。
• 总资产周转天数：从646天下降至470天，预计2024年为385天。

增长与盈利能力

• 收入增长率：2020-2022年分别为21.5%、76.0%、39.5%，预计2023年为44.3%，2024年为33.7%。
• 净利润增长率：2020-2022年分别为37.7%、61.9%、67.1%，预计2023年为34.1%，2024年为34.5%。
• EBITDA增长率：2020-2022年分别为32.7%、48.3%、52.1%，预计2023年为27.9%，2024年为28.0%。
• EBIT增长率：2020-2022年分别为33.7%、70.3%、59.3%，预计2023年为32.1%，2024年为34.5%。
• NOPLAT增长率：2020-2022年分别为36.4%、70.4%、55.9%，预计2023年为33.5%，2024年为33.8%。

风险提示

• 汽车行业竞争加剧。
• 下游大客户销量不及预期。
• 宏观经济下行风险。

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
• 无评级：由于无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

行业评级说明

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

免责声明

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