20250424-国盛证券-华勤技术-603296.SH-24年利润超预告指引_25Q1营收同比高增_3页_759kb

华勤技术 (603296.SH) 2024年报及2025Q1业绩总结

核心内容

华勤技术于2025年4月23日发布2024年报及2025年第一季度财务报告，业绩表现稳健，部分指标超预期。2024年全年公司实现营业收入1098.78亿元，同比增长28.76%；归母净利润29.26亿元，同比增长8.10%；扣非归母净利润23.45亿元，同比增长8.43%。2025年第一季度营收达349.98亿元，同比增长115.65%，归母净利润8.42亿元，同比增长39.05%。

主要观点

1. 业务增长亮点

• 高性能计算业务：2024年营收达632.20亿元，同比增长28.79%，占公司总收入的60.3%。其中数据中心业务收入同比增长178.8%，成为公司增长的核心驱动力。
• 2025年目标：公司计划在2025年推动数据业务收入达到300亿元。
• 毛利率影响：由于高性能计算业务快速增长，整体毛利率略有下滑，2024年毛利率为9.30%，2025年Q1为8.42%。

2. 非手机业务持续扩张

• AIOT业务：2024年实现营收增长187.93%，XR产品在全球主流客户中实现量产交付。
• PC业务：出货量持续提升，成功拓展北美大客户，预计2025年在AIPC趋势下增长约20%。
• 汽车及工业业务：2024年营收同比增长91.09%，公司已构建全栈式自研能力，并完成新势力车企客户的突破。
• 业务结构优化：2024年非手机业务占比提升至67.86%，较上年的62.28%有所提高。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为1322.04亿元、1563.67亿元、1845.49亿元，同比增长分别为20.3%、18.3%、18.0%。
• 归母净利润：预计2025-2027年分别为34.90亿元、41.98亿元、50.70亿元，同比增长分别为19.3%、20.3%、20.8%。
• 估值：当前股价对应PE为18.7倍，2026年为15.6倍，2027年为12.9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2024年营收：1098.78亿元，同比增长28.76%。
• 2025年Q1营收：349.98亿元，同比增长115.65%。
• 2024年归母净利润：29.26亿元，同比增长8.10%。
• 2025年Q1归母净利润：8.42亿元，同比增长39.05%。
• 2024年扣非归母净利润：23.45亿元，同比增长8.43%。
• 2025年Q1扣非归母净利润：7.61亿元，同比增长43.55%。

财务指标预测

风险提示

• 手机、PC出货量复苏不及预期
• AIPC出货量不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 竞争格局恶化

总结

华勤技术在2024年实现了稳健增长，特别是在高性能计算业务方面表现突出。公司非手机业务持续扩张，AIOT、PC、汽车及工业业务均取得显著增长，推动公司整体业务结构优化。尽管毛利率有所下滑，但公司盈利能力仍保持稳定。2025年公司有望实现营收翻倍以上增长，且盈利预测持续上调，当前估值水平具有吸引力，维持“买入”评级。然而，仍需关注市场环境变化及竞争压力带来的潜在风险。