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报告摘要

新时代证券-研究所晨报（8月22日）总结

核心内容概述

本次晨报主要围绕宏观经济和公司研究两大板块展开分析，重点探讨了房地产市场调控政策及重点上市公司业绩表现。报告指出，当前房地产市场面临房价上涨压力，需通过短期调控与长期机制建设相结合来实现遏制房价的目标。同时，对扬农化工、美晨生态、南都电源三家公司进行了深入分析，认为其业绩增长潜力较大，维持“强烈推荐”或“推荐”评级。

宏观经济分析

房地产市场形势与调控政策

政策背景：7月31日中央政治局会议提出“坚决遏制房价上涨”，是近年来最严厉的表态。全国楼市调控力度超过往年，但三四线城市房价仍保持上涨趋势，一二线城市自6月以来涨幅回升。
房价上涨原因：
- 制度与供需平衡：供需错配是根本原因。
- 房价上涨预期：长期存在的投机性需求。
- 加强调控：短期措施包括抑制需求、降低流动性。
调控措施建议：
1. 落实“房子是用来住的”理念，防止市场炒作。
2. 改变土地拍卖制度，降低土地依赖。
3. 加大租赁房建设力度，推动住房制度改革。
未来走势预测：
- 房价整体将降温，但部分城市可能出现分化。
- 调控政策短期内仍以“坚决遏制”为主，长期需建立长效机制。
风险提示：
- 调控政策超预期。
- 经济下行超预期。

公司研究分析

扬农化工

业绩表现：
- 2018年上半年实现营收30.95亿元，同比增长54.63%。
- 归母净利润5.62亿元，同比增长122.28%。
- EPS为1.82元/股。
- 前3季度净利润预计7.68~9.82亿元，同比增长80%~130%。
增长驱动因素：
- 苏北化工园区环保问题导致菊酯供应紧张，上半年原药价格同比上涨。
- 优嘉二期产能释放，麦草畏等产品销量提升。
- 人民币贬值带来汇兑收益，推动业绩增长。
未来展望：
- 优嘉三期项目预计释放更多产能，打开成长空间。
- 收购中化作物和农研公司，增强销售渠道与研发能力。
估值与评级：
- 2018-2020年净利润预测分别为11.00、13.78、15.96亿元。
- 当前PE分别为13、10、9倍。
- 维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
- 菊酯价格大幅下降。
- 麦草畏需求下滑。
- 优嘉三期进展不及预期。

美晨生态

业绩表现：
- 2018年上半年营收17.91亿元，同比增长19.82%。
- 归母净利润3.10亿元，同比增长30.74%。
- 毛利率32.74%，净利率17.49%。
业务布局：
- 积极发展生态园林业务，采用PPP模式，打造“苗木-设计-施工-运营”一体化平台。
- 园林板块在手订单充足，订单收入保障比超2倍。
- 汽车零部件板块作为非轮胎橡胶制品龙头，受益于汽车行业升级。
增长驱动因素：
- 地产园林与市政园林业务增长显著。
- 胶管制品与橡胶减震制品营收同比增长。
未来展望：
- 园林业务持续增长，汽车零部件业务受益于行业趋势。
- 2018-2020年净利润预测分别为8.79、12.30、16.59亿元。
- 当前PE分别为12.0、8.6、6.4倍。
评级与结论：
- 维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
- PPP业务模式风险。
- 外延拓展不达预期。
- 回款风险。

南都电源

业绩表现：
- 2018年上半年营收41.30亿元，同比增长11.04%。
- 归母净利润3.01亿元，同比增长93.11%。
- 扣非后归母净利润1.79亿元，同比增长110.53%。
- 华铂科技贡献销售收入23.23亿元，同比增长37.61%。
业务亮点：
- 储能行业领先地位，2017年储能项目投运规模全球第二、全国第一。
- 海外市场取得突破，与德国Upside公司合作建设50MW调频储能系统。
- 政策支持储能商业化，公司储能电站和电力增值服务潜力巨大。
资源回收业务：
- 再生铅处理能力达120万吨，毛利率提升。
- 锂电回收项目正在环评审查，未来将打造综合性资源回收平台。
未来展望：
- 资源回收业务持续高增长，上调2018-2020年净利润至6.59、8.27、10亿元。
- 当前PE分别为17、13、11倍。
评级与结论：
- 维持“推荐”评级。
风险提示：
- 储能行业发展不及预期。
- 铅回收业务不及预期。

总结

本次晨报指出，房地产市场调控政策持续加码，短期需通过严格调控抑制房价上涨，长期则需建立长效机制以实现供需平衡。同时，扬农化工、美晨生态、南都电源三家公司均表现出较强的业绩增长潜力，分别受益于行业景气、政策支持及资源回收业务发展，维持“强烈推荐”或“推荐”评级。报告强调了政策导向对公司未来发展的重要性，并提示了相关行业及公司可能面临的风险。

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