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市场指数与个股研究总结

核心内容

本报告发布于2018年8月22日，总结了当日主要市场指数的走势，以及多家A股上市公司的中报点评和调研纪要。重点分析了万科A、恒为科技、赣锋锂业、桃李面包、克明面业、好莱客、晨光文具和舍得酒业等公司的经营表现、战略方向及未来展望。

主要市场指数走势

从数据可以看出，A股市场整体呈现上涨趋势，但年跌幅较大；美股市场则整体下跌，但标普500和纳斯达克年涨幅显著；日经225指数跌幅较小，但年跌幅仍为负；欧洲市场表现相对稳健。

个股研究摘要

万科A（000002）

• 业绩表现：2018年上半年营收1059.7亿元，同比增长51.8%；归母净利润91.2亿元，同比增长24.9%。
• 财务指标：净负债率32.7%，处于行业低位；销售回款率93%，表现优异。
• 业务发展：销售增长稳健，新开工面积同比增长40.2%，竣工面积同比增长44.1%；已售未结金额达5201亿元，业绩锁定性高。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策调控影响等。

恒为科技（603496）

• 业绩表现：2018年上半年营业收入2.19亿元，同比增长52.94%；归母净利润4608.3万元，同比增长35.91%。
• 业务亮点：网络可视化业务同比增长63.85%，带动整体业绩增长；研发投入占比达16.78%，研发人员占比62.98%。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：新增订单不及预期、自主可控领域布局效果不佳等。

赣锋锂业（002460）

• 业绩表现：上半年营收23.32亿元，同比增长43.47%；归母净利润8.37亿元，同比增长37.82%。
• 产能释放：单水氢氧化锂项目投产，电池级碳酸锂项目建设中，预计2018年底总产能达8万吨/年。
• 战略布局：拟收购MineraExar 50%股权，加强上游资源布局；推进固态锂电池研发。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：锂盐价格下跌、产线建设不及预期等。

桃李面包（603866）

• 业绩表现：上半年营收21.7亿元，同比增长19.3%；归母净利润2.63亿元，同比增长43.5%。
• 增长驱动：毛利率提升3.6个百分点，产品提价和结构升级。
• 全国化布局：在17个区域建有生产基地，全国零售终端达20多万个，同比增长17.6%。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：全国化不达预期、原材料价格上涨、食品安全事件等。

克明面业（002661）

• 战略方向：主打高端差异化，同时拓展低端市场。
• 成本优化：通过供应链一体化降低成本，包括进入小麦收储和面粉加工行业。
• 投资建议：维持“无评级”。
• 风险提示：无明确提示。

好莱客（603898）

• 行业前景：我国城镇房屋存量需求大，公司具备良好的成长空间。
• 盈利能力：毛利率稳定，通过流程优化降低经销商运营成本。
• 战略拓展：推进大家居战略，拓展品类以提升客单价。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：无明确提示。

晨光文具（603899）

• 竞争优势：多年积累形成多维度竞争优势，包括技术、运营和品牌。
• 产品升级：通过九木杂物社进行品牌和产品升级，计划扩展至10+省。
• 客户结构：科力普客户优质，央企渗透率有望提升至60%以上。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：无明确提示。

舍得酒业（600702）

• 品牌定位：定位为中国智慧，目标群体为35-55岁高品位人群。
• 渠道优化：推动营销组织、薪酬、招商模式变革，提高终端服务质量。
• 销售增长：依赖新店扩张，计划聚焦35个地级市，打造样板市场。
• 投资建议：维持“无评级”。
• 风险提示：无明确提示。

绝味食品（603517）

• 消费群体：主要收入来自15-28岁女性。
• 开店策略：不急于引进新加盟商，注重现有加盟商发展。
• 产品策略：以鸭脖为核心，推动外卖导流，搭配饮料提升单店收入。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：无明确提示。

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%。

风险提示

各公司风险提示主要包括：

• 行业增长不及预期
• 成本上升或原材料价格上涨
• 销售增长不达预期
• 自主可控领域布局效果不佳
• 安全事件
• 费用率上升

资料来源

长城证券研究所

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