20250122-天风证券-丸美生物-603983.SH-加码投资医美布局再生_整合产业链协同发展_3页_736kb

丸美生物（603983）公司报告要点总结

评级与价格：
维持“增持”评级，当前股价32.35元，目标价未明确；预计2024-2026年归母净利润同比增长391%/297%/239%至36/47/58亿元，对应PE为37/29/23x。

投资亮点

1. 加码医美布局：
   丸美生物投资圣至润合，在再生医美领域快速布局，后者专注于再生生物材料研发，核心产品已进入临床阶段，有望抢占市场先机。

2. 产业基金投资：
   设立5支产业基金，投资涵盖美妆代工（芭薇股份）、护肤品牌（谷雨）、母婴护理等多个领域，部分业务表现优异，协同效应强。

3. 医美赛道持续发力：
   虽已投资医药公司摩漾生物，布局羟基磷灰石填充剂，未来计划进入欧美主流市场。

财务预测

• 营收增长： 预测2024-2026年营业收入分别为22.55亿、30.84亿、37.10亿人民币，同比增长285%、38%、20%。
• 盈利能力： 净利率预计从2022年的9.06%逐年提升至2026年的13.76%，具备较强增长潜力。
• 估值： 当前市盈率（PE）为15.17x（2025E），市净率（PB）为1.36x。

风险提示

• 行业竞争加剧、产品不及预期、政策风险等。

总结：
丸美生物在扩大医美产业布局、多元化投资美妆上下游的同时维持稳健增长预期。虽行业面临风险，但公司在高增长赛道具备领先地位，业绩有望持续改善，维持增持评级。