20260710-一德期货-_半年报_生猪_供应去化滞后_期货升水待解_8页_749kb

半年报总结：生猪市场分析

核心内容

2026年上半年，生猪市场经历了“高位回落—加速探底—企稳修复”的三段式行情，价格一度跌至近十年低点，反映出行业整体亏损严重，供需矛盾突出。随着市场逐步调整，价格在4月下旬开始修复，进入震荡区间。然而，行业仍处于亏损状态，母猪产能去化成为关键变量。

主要观点

• 供应端：产能去化趋势已确立，但母猪存栏基数仍偏高，去化深度和连续性有待验证。
• 需求端：上半年屠宰量维持历史高位，消费淡季持续，终端走货未见明显改善。
• 价格走势：7-8月受大猪断档和二育入场支撑，存在阶段性反弹空间，但反弹高度受限。
• 未来展望：若产能去化持续，供给端将在2027年迎来实质性收缩，趋势性上涨可能在2027年二季度后显现。

关键信息

供应端分析

• 产能去化：2026年二季度仔猪价格跌破成本线，导致母猪产能加速去化，但去化节奏仍需验证。
• 母猪存栏：截至2026年7月，能繁母猪存栏仍高于3750万头调控目标，去化连续性存疑。
• 出栏体重：受肥标价差影响，出栏体重有所下滑，但前期高体重出栏导致大猪库存阶段性出清。
• 行业亏损：上半年自繁自养头均亏损一度扩大至600元，行业进入“亏现金流”阶段，部分企业资产负债率超过80%。

需求端分析

• 屠宰量：1-5月全国生猪定点屠宰企业屠宰量同比增长18.7%，但价格同比下跌18%，供需失衡明显。
• 消费淡季：7-8月仍处传统消费淡季，高温天气抑制居民肉类消费，学校放假导致团膳采购缩量。
• 季节性回暖：9月后随着天气转凉、学校开学、中秋国庆双节备货启动，猪肉消费将逐步回升。
• 冻品库存：当前冻品库容率处于历史高位，若猪价反弹至相对高位，冻品出库将限制价格上涨空间。

后市展望

• 短期：7-8月猪价存在阶段性反弹空间，但受标猪供应充足及消费淡季影响，反弹高度有限，预计区间震荡，关注[11800,12800]元/吨。
• 中期：9月后需求季节性回暖，但压栏后移和冻品出库将构成压力，猪价不宜连续看涨。
• 长期：若产能去化持续，供给端将在2027年迎来实质性收缩，趋势性上涨或在2027年二季度后出现。

风险提示

• 宏观风险：经济环境变化可能影响消费预期及养殖成本。
• 疫情风险：突发疫情可能对市场供需造成冲击，影响价格走势。

图表参考

• 图1.1：河南外三元生猪价格（元/kg）
• 图1.2：生猪主力合约走势
• 图2.1：能繁母猪存栏（万头）
• 图2.2：7kg仔猪价格
• 图2.3：养殖利润（元/头）
• 图2.4：出栏体重（kg）
• 图2.5：日度屠宰量（头）
• 图2.6：冻品库存

建议

• 操作建议：建议等待远月合约回调至12000元/吨以下或期现货结构逆转后再考虑布局多单。
• 关注点：肥标价差变化、行业压栏动作、母猪存栏去化深度及幅度、消费旺季表现等。

本总结基于一德期货生鲜畜牧分析师发布的生猪行业半年报内容，涵盖行情回顾、基本面研判及后市展望，供市场参与者参考。