银行业2月行业动态报告：逆周期调节力度加大，1月社融增长超预期-20200302-银河证券-24页_1mb

银行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕2020年银行业在宏观经济逆周期调节、社会融资规模变化、利率市场化改革以及金融科技发展等背景下的表现与前景展开分析，重点探讨银行业面临的挑战与机遇，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 逆周期调节力度加大，支持中小微企业复工复产

   • 央行通过增加再贷款再贴现额度、下调支农、支小再贷款利率，降低资金成本，支持实体经济发展。
   • 2020年1月社融规模同比多增，信贷结构持续优化，企业中长期贷款增长显著。

2. 货币政策宽松，引导LPR下行

   • 央行下调MLF和逆回购利率，引导LPR下行，进一步降低实体融资成本。
   • 利率下行对银行净息差形成压力，倒逼银行提升资产负债管理能力。

3. 银行业净息差改善，资产质量整体可控

   • 2019年银行业净息差有所改善，不良率维持稳定，拨备覆盖率和资本充足率提升。
   • 银行业整体盈利稳健，但需持续关注利率下行对净息差的潜在影响。

4. 金融科技变革推动业务模式升级

   • 传统业务模式增长乏力，银行需加快转型，利用大数据、人工智能等技术提升服务效率。
   • 金融科技发展有助于构建差异化竞争优势，提升客户体验。

5. 外部竞争加剧，银行业面临客户流失风险

   • 电商、非银机构及外资银行进入市场，分流银行客户，压缩利润空间。
   • 外资银行的进入为国内银行带来新的竞争压力，但也有助于提升行业效率和国际竞争力。

关键信息

宏观经济与政策

• 2020年1月社融规模达5.07万亿元，同比多增3908.86亿元。
• 央行通过多种政策工具（如MLF、逆回购利率下调）引导市场利率下行，降低实体融资成本。
• 2020年银行让利实体，净息差面临下行压力。

资产与负债管理

• 2019年四季度银行业净息差为2.20%，较三季度提升1个BP。
• 存款业务增长乏力，存款增速偏低，银行负债端议价能力减弱。
• 银行需优化资产负债结构，加强零售业务发展，以缓解息差压力。

资本市场表现

• 银行板块估值处于历史低位，PB为0.77倍，配置价值显著。
• 2020年初至今银行板块涨幅为-6.54%，跑输沪深300指数。

投资建议

• 推荐评级：银行板块整体配置价值明显。
• 推荐个股：招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行。
• 推荐理由：零售业务领先、资产负债结构优化、金融科技应用领先、资产质量优异等。

行业问题与对策

现存问题

1. 融资结构失衡，直接融资占比偏低。
2. 金融资源错配，民营、小微企业融资难、融资贵。
3. 金融产品创新不足，难以满足实体经济需求。

建议与对策

1. 深化金融供给侧结构性改革，优化融资结构，发展民营银行和社区银行。
2. 完善机制体制，提升对小微企业的信贷支持能力，建立容错和免责机制。
3. 创新融资工具，提供多样化、定制化的金融服务，降低实体融资成本。

风险提示

• 新冠疫情对宏观经济影响超预期，可能对银行业资产质量造成压力。
• 宏观经济疲软导致银行资产质量恶化，需警惕不良贷款率上升风险。

结论

在逆周期政策支持下，银行业迎来结构性宽松，信贷结构持续优化，但利率市场化和金融科技发展对银行传统业务模式形成挑战。银行需加快转型，提升零售和中间业务占比，优化资产负债结构，增强盈利能力。当前银行板块估值处于历史低位，具备较强配置价值，建议关注优质零售银行和科技驱动型银行。