深度报告-20211205-开源证券-巨化股份-600160.SH-公司信息更新报告_大幅扩建高端PVDF产能_锂电级已少量销往市场_4页_787kb

巨化股份（600160.SH）投资更新报告总结

核心内容

巨化股份（600160.SH）近期宣布大幅扩建PVDF（聚偏氟乙烯）产能，以进一步打开高端产品市场。公司计划投资9.79亿元和6.93亿元分别建设“新增48kt/a VDF技改扩建项目”和“新增30kt/a PVDF技改扩建项目（一期）新增23.5kt/a PVDF项目”，预计2023年四季度建成投产。这些项目将有助于公司提升其在高端PVDF市场的竞争力，并预计分别实现销售收入7.81亿元和21.28亿元。

主要观点

• 产能扩张：公司正在通过固定资产投资扩大其PVDF产能，预计将显著提升市场份额和盈利能力。
• 技术优势：公司具备完整的PVDF上下游产业链，包括VDC → R142b → VDF → PVDF，技术成熟，竞争优势明显。
• 市场拓展：锂电级PVDF已少量销往市场，显示公司技术已得到验证，未来有望顺利导入更多高端客户。
• 盈利预测：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.37亿元、12.24亿元、18.47亿元，EPS分别为0.31元、0.45元、0.68元/股，当前股价对应PE分别为41.0倍、28.0倍、18.6倍。
• 财务表现：公司近年来财务状况逐步改善，净利润率和毛利率稳步提升，ROE显著增长，显示公司盈利能力增强。

关键信息

投资计划与产能

• 新增48kt/a VDF项目：投资9.79亿元，预计2023年四季度投产。
• 新增30kt/a PVDF项目（一期）新增23.5kt/a：投资6.93亿元，预计2023年四季度投产。
• 现有产能：在建1万吨/年PVDF已建成3,500吨/年（乳液法2,500吨/年、悬浮法1,000吨/年），剩余6,500吨/年悬浮法PVDF预计2022年上半年建成。

产品市场与价格

• 锂电级PVDF：价格大幅上涨，截至12月4日为41.5万元/吨，较年初上涨277.3%。
• PVDF原料R142b：价格为18.5万元/吨，较年初上涨900%。
• 产品销售：公司锂电粘结剂用PVDF已少量销往市场，显示技术已成熟可靠。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 工艺技术风险
• 项目建设进度不及预期
• 项目盈利不及预期

结论

巨化股份通过大幅扩建高端PVDF产能，进一步巩固其在该领域的市场地位。随着锂电级PVDF产品开始少量销售，公司有望在未来实现更高的盈利增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的产业链一体化优势和技术实力，未来发展前景良好。