20250905-群益证券-巨子生物-02367.HK-25H1净利增长20_直销占比提升_3页_371kb

巨子生物（02367.HK）投资分析报告总结

结论与建议

• 投资评级：买进
• 目标价：70港元（较9月4日股价55.50港元有上涨空间）
• 当前估值：PE为21X，低于行业水平，估值偏低
• 建议：看好公司2025-2027年盈利增长，尤其Q4销售旺季有上升潜力

公司业绩概览

• 2025年H1业绩：
  • 营收31.1亿元，同比增长22.5%
  • 归母净利润11.8亿元，同比增长20.2%
  • 综合毛利率81.7%，同比下降0.7个百分点，费用管控加强，销售费用率下降1.1个百分点
• 业务亮点：
  • 可复美品牌营收25.4亿元（YoY+22.7%），产品组合以功效性护肤品为主
  • 可丽金品牌营收5.0亿元（YoY+26.9%），尽管曾受舆论风波影响，销售已逐步恢复
  • 渠道优化：直销渠道占比提升至23.3%（YoY+2.3个百分点），收入增长26.5%

盈利预测与未来表现

• 盈利预测（2025-2027F）：
  • 净利润分别为26.5亿/32.9亿/40.2亿元，年复合增长率22.3%
  • EPS分别为2.57/3.20/3.91元，PE分别为21X/17X/14X
  • 预计未来三年将持续高速增长，具有投资价值

风险提示

• 营销效果不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品上市进度不确定