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国信期货沥青月报（2024年1月）分析总结

主要结论

• 国际油价在中东地缘政治风险驱动下企稳反弹，维持在80美元/桶附近波动。原油供应略松，但美国库存下降提供了支撑。
• 沥青市场呈现“供需双弱”，春节假期和低温影响需求，主要交易以执行前期合同为主。技术面，建议关注主力合约支撑位3700元/吨，择机做多。

行情回顾

• 2024年1月，国际油价震荡反弹，支撑沥青价格上涨，1月末价格从3600元/吨涨至3750元/吨左右。
• 沥青跨期价差收敛，裂解价差走阔，涨幅弱于原油，反映出需求不足。

产业结构分析

• 供应端：美国原油产量持续上升，OPEC减产担忧缓解；OPEC产量波动，地缘政治风险影响供应。
• 需求端：全球机构预测分化，OECD预期石油需求上升，OPEC观点强调供应紧张，但短期内欧美经济疲软抑制需求。
• 运输与贸易：红海危机增加航运成本和时间，但整体能源供应压力不大。

供应与库存

• 全球沥青产量下滑，中国和局部地区产能季节性下降，多数炼厂开工率低。
• 中国沥青库存率季节性下挫，地方炼厂和大集团主导供应，国家政策推动炼油行业集中化。

需求预测

• 2024年第一季度，沥青需求季节性淡弱，基建投资稳中求进，但资金紧张和天气因素抑制真实需求。
• 中长期看，中国经济稳中求进，政府专项债可能拉动基础建设，但需求复苏力度有限。

后市展望

• 短期：原油维持“紧平衡”，中东地缘风险提供支撑；沥青淡季弱势难改。
• 2月展望：关注沥青主力合约3650元/吨支撑，建议择机做多，需警惕地缘和库存变化。