20250906-广发期货-沥青周报_油价偏弱拖累沥青盘面重心下移_库存低位未能形成有效支撑_27页_2mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受原油价格下行及供需双弱格局影响。尽管现货价格小幅反弹，但库存低位未能形成有效支撑，需求端仍显疲软。北方地区受降雨和工程停工影响，施工进度受限；南方需求回暖有限，叠加专项债发行不及预期，终端施工进度受限，导致需求释放不及预期。供应端地炼排产计划回升，下周预计开工率增加，供需宽松格局延续，沥青主力合约承压。

主要观点

• 成本端拖累：国际原油价格持续下跌，OPEC+增产预期增强及宏观数据弱势担忧压制市场情绪，沥青成本支撑偏弱。
• 供需双弱：供应端地炼排产计划回升，下周开工率预计增加；需求端整体偏弱，北方施工受限，南方需求有限。
• 库存变化：厂库库存微增，社会库库存下降，库存低位但去化放缓。
• 区域分化明显：现货价格区域分化显著，北方稳中偏强，南方局部跟涨。
• 基差波动：沥青期货主力合约基差整体呈波动上升趋势，山东、华东、华南、西南地区基差均有所扩大。
• 价差波动：沥青期货各合约月差呈现先收窄后扩大的波动特征，整体表现相对稳定。
• 利润变化：山东地炼沥青理论利润改善，而河北及江苏主营单位利润下滑，主要受原料成本及产品价格影响。

关键信息

现货价格

• 全国沥青均价为3787.35元/吨，环比上涨0.17%。
• 区域价格分化：山东小幅上涨，东北、西北持稳，华南、华北略有上涨。

期货价格

• 沥青主力合约BU2510收盘价为3437元/吨，跌幅1.15%。
• BU2511合约收于3442元/吨，较8月28日下跌2.13%。

供应情况

• 全国沥青装置平均开工负荷率为41.01%，环比上涨0.46个百分点。
• 地炼排产计划回升至264万吨左右，下周预计产能利用率增加4.9%至35.2%。
• 周度总产量为50.5万吨，环比下降1.9万吨。

需求情况

• 样本炼厂出货量共41.2万吨，环比增加2.0%。
• 改性沥青企业产能利用率15.9%，环比减少1.2%。
• 终端项目开工数量未明显增加，需求释放不及预期。

库存情况

• 厂库库存共计71.7万吨，较上期上升0.1%。
• 社会库库存共计170.9万吨，较上期下降2.3%。
• 样本炼厂库存总量为39.21万吨，减少2.8万吨。
• 总库容率为16%，下降1个百分点。

需求与公路投资

• 1-7月全国公路建设投资规模保持高位但同比有所回落。
• 投资呈现“东部提质、中部加密、西部补网”格局。
• 农村公路投资加速，1-7月完成固定资产投资2062.4亿元，占全年目标的51%。
• 高速公路投资聚焦繁忙路段扩能与战略通道建设。

策略建议

• 单边策略：建议逢高短空为主，风险偏好低的投资者可选择观望。
• 期权策略：建议逢高卖出看涨期权。
• 关注点：OPEC+会议结果、需求实际改善情况、地缘风险升温及宏观政策发力。

风险提示

1. OPEC+会议结果超预期，原油价格大幅波动；
2. 北方天气快速好转，需求集中释放；
3. 宏观政策突然发力，专项债发行加速。

数据支持

• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。
• 报告由广发期货有限公司发布，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号。

附图说明

• 沥青产量季节性推演：展示沥青产量变化趋势。
• 沥青月度消费量：反映沥青消费量变化。
• 沥青期货月差波动情况：显示期货合约价差变化。
• 沥青各地区社会库存变动：展示不同地区库存变化情况。
• 沥青厂内库存变化：反映厂内库存变化趋势。
• 沥青与原油价格关系：展示沥青与原油价格联动情况。
• BU/SC比价：反映沥青与原油期货价格比值变化。

总结

本周沥青市场受成本端拖累及供需双弱影响，整体偏弱。现货价格小幅反弹，但需求释放不及预期，库存低位未能支撑盘面。供应端地炼排产回升，下周开工率预计增加，供需宽松格局延续。区域价格分化明显，北方稳中偏强，南方局部跟涨。期货基差波动上升，价差波动明显。山东地炼利润改善，河北及江苏主营单位利润下滑。市场需关注OPEC+会议结果及宏观政策变化。