20251213-中泰期货-沥青周报_油价转弱重新测试60美元关口_沥青冬储较往年偏晚_106页_4mb

中泰期货沥青周报20251213总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月13日沥青产业链的供需状况、炼厂利润、库存变化及市场预期，指出当前沥青市场整体呈现供需双降趋势，库存逐步下降，但降库速度有所放缓。同时，油价的疲软影响了沥青的成本支撑，冬储需求成为12月的主要关注点。

主要观点

1. 供需平衡分析

• 供应：本周炼厂产量降至6.5万吨附近，整体供应量呈现季节性回落，主营炼厂排产下降，导致总供应量减少。
• 需求：北方降温抑制了需求，整体表观消费量下降，12月需求焦点为冬储。
• 库存：库存持续下降，但降库速度放慢，供需双降背景下，库存调整趋于平稳。

2. 炼厂利润分析

• 主营炼厂利润：本周主营炼厂利润为28元/吨，环比下降220%，主要由于柴油和汽油需求清淡，裂解利润高位回落。
• 地炼稀释沥青无配额炼厂利润：本周利润为177元/吨，环比上涨45%，利润回升后预估进入窄幅波动区。
• 地炼有配额进口利润：本周利润为369元/吨，环比上涨27%，利润维持高位。

3. 成本与贴水分析

• 成本端：本周原油价格回落至61美元，支撑力减弱，稀释沥青（山东）无配额总成本为3256元/吨，环比下降4%。
• 贴水：稀释沥青贴水维持在-12元/吨，巴士拉贴水为-3元/吨，整体贴水稳定。

4. 市场预期

• 期现基差：期现基差将从正基差转向负基差，表明市场预期沥青价格可能面临下行压力。
• 冬储预期：12月冬储需求成为市场关注重点，预计冬储将对沥青价格形成支撑。

关键信息

供应变化

• 周度总产量：从51.4万吨降至49万吨，环比下降3.3%。
• 中质产量：从25万吨降至23万吨，环比下降5.8%。
• 稀释沥青产量：从26.4万吨降至22万吨，环比下降12.0%。
• 进口：周度进口量维持在9万吨，环比下降0.0%。

需求变化

• 总表需：从61万吨降至56万吨，环比下降7.8%。
• 山东表需：从16万吨降至19万吨，环比上涨1.2%。
• 华东表需：从12万吨升至17万吨，环比上涨23.9%。

库存变化

• 总库存：从168万吨降至159万吨，环比下降5.4%。
• 炼厂库存：从63万吨降至63万吨，环比下降0.0%。
• 社会库存：从106万吨降至96万吨，环比下降9.5%。

成本与利润

• 原油价格：本周原油价格转弱，从64美元回落至61美元区域。
• 稀释沥青（山东）无配额总成本：3256元/吨，环比下降4%。
• 主营炼厂利润：28元/吨，环比下降220%。
• 地炼稀释沥青无配额利润：177元/吨，环比上涨45%。
• 地炼有配额进口利润：369元/吨，环比上涨27%。

数据来源与方法

• 数据来源：Wind、隆众、彭博、中泰期货整理。
• 数据预估方法：基于供需季节性线性推算。

总结

沥青市场整体处于供需双降阶段，库存逐步下降但降库速度放缓。油价疲软削弱了成本支撑，冬储需求成为12月市场的重要关注点。主营炼厂利润大幅下降，而地炼稀释沥青利润有所回升，但整体仍处于波动状态。市场预期沥青价格可能面临下行压力，期现基差将从正基差转向负基差。未来市场走势需密切关注冬储进展及原油价格波动。