国家金融与发展实验室-2021Q2中国财政运行-22页_4mb

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，汪红驹为主要负责人，旨在系统跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、财政运行、金融监管、房地产金融、债券市场、股票市场、银行业运行、保险业运行及特殊资产行业运行等领域的动态，并对金融风险进行评估。2021年第二季度报告指出，我国财政政策逐步趋向正常化，财政收支增速回落，政府通过控制支出和债务发行节奏，为应对下一次经济冲击蓄积财力。

主要观点与关键信息

财政收支增速回落

• 经济增长放缓：2021年二季度我国实际GDP增长7.9%，名义GDP增长13.6%，比一季度分别下降10.4%和7.6%。
• 财政收入增速高位回落：4-6月全国一般公共预算收入同比增长19.5%，比一季度回落4.7个百分点；税收收入同比增长20.4%，非税收入增长14.3%。
• 财政支出增速回落：二季度全国一般公共预算支出同比增长3.0%，比一季度回落3.2个百分点；政府性基金预算支出同比下降4.3%，降幅较一季度收窄7.9个百分点。
• 财政收支逆差缩小：上半年一般公共预算财政收支逆差4560亿元，政府性基金预算收支逆差2621亿元，合计逆差7181亿元，较去年同期减少26787亿元。

地方政府债务管理

• 地方政府债券发行：2021年1-6月全国发行地方政府债券33411亿元，其中新增债券14800亿元，再融资债券18611亿元。
• 存量管理任务艰巨：上半年地方政府债券到期偿还本金14177亿元，其中再融资债券偿还11929亿元，财政资金等偿还2248亿元。
• 债务付息压力凸显：上半年累计债务付息支出5156亿元，增速达14.5%，是各类别财政支出中增长最快的项目。

下半年财政关注重点

• 全球疫情反弹：病毒变种导致全球疫情再次反弹，我国部分地区出现新增病例，疫情防控措施升级，影响下半年经济增长。
• 美国财政刺激政策：美国计划推出《两党基础设施投资和就业法案》，预计五年内新增5500亿美元支出，可能对我国对美出口产生一定影响。
• 中美科技竞争加剧：美国通过技术封锁、限制投资等手段对中国施压，我国需加快“卡脖子”技术攻关。
• 大宗商品价格上涨：全球供需错配导致大宗商品价格高位运行，我国中小企业盈利空间收窄，PPI上涨压力加大。
• 经济增长下行压力：下半年我国经济增长面临下行压力，需通过财政政策微调应对。

财政政策正常化与应对措施

推进财政政策正常化

• 财政政策正常化：随着疫情防控成果巩固，经济增长基本面转向正常化，财政政策需逐步正常化，提高效率和可持续性。
• 加快地方政府债券发行：适时适度加快地方政府债券发行，扩大内需，加大对“两新一重”和基本公共服务均等化的支持力度。

应对经济下行风险

• 加强疫情防控：推进全民免疫，加强出入境管理，防止境外输入病例扩散。
• 支持产业链补短板：加快产业链补短板和锻长板，推动战略性新兴产业发展，提升产业链供应链现代化水平。
• 支持实际需求：加大财政政策对实际需求的支持力度，重点保障和改善基本民生，落实就业优先政策，促进教育高质量发展，提高社会保障水平。
• 应对大宗商品价格上涨：通过财政政策减税、增加社保投入、提高公共服务水平，有效保护中小微企业，缓解PPI上涨冲击；高度关注国际市场大宗商品价格走势，及时调整进出口政策，合理对冲价格风险。

结论

2021年第二季度，我国财政政策趋向正常化，财政收支逆差缩小，地方政府债务压力减轻。然而，下半年仍需关注全球疫情反弹、美国财政刺激政策、中美科技竞争、大宗商品价格上涨及国内经济增长下行压力等挑战。为此，应继续推进财政政策正常化，加强疫情防控，加快产业链优化升级，并通过财政手段支持经济复苏和企业发展。

附：重点数据一览

图表索引

• 图1：各个季度一般公共预算收入和税收收入增速
• 图2：2021年一二季度各税种税收收入比较
• 图3：2021年一二季度各税种税收收入同比增速比较
• 图4：2021年二季度各税种税收收入增速与一季度增速比较
• 图5：各个季度政府性基金支出
• 图6：各个季度政府性基金支出同比增速
• 图7：一般公共预算支出增速回落
• 图8：一般公共预算财政支出主要分类项目累计同比增速
• 图9：一般公共预算财政支出主要分类项目累计支出
• 图10：地方政府债务发行（累计）
• 图11：新增地方政府债券发行（累计）
• 图12：置换或再融资地方政府债券发行（累计）
• 图13：全球新冠疫情变化趋势
• 图14：主要经济体当日新增疫情变化（七天移动均值）
• 图15：中美欧日CPI同比变化