20150719-太平洋-每周投资策略报告_改革牛_依然在路上_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前全球及中国主要股票市场的表现，并结合政策改革、市场估值和盈利预期，提出“改革牛”依然在路上的观点。报告指出，改革对股票市场的估值和盈利均具有正效应，有利于形成“慢牛”和“长牛”的市场格局。

主要观点

改革对市场的正效应

1. 估值提升：改革降低了市场风险溢价，消除了对“旧经济陷阱”的担忧；同时，货币宽松政策降低了无风险收益率，提升了整体市场估值。
2. 盈利改善：改革作为最高层次的资产重组和业务调整，有助于改善实体经济的资产负债表、现金流量表，最终提升利润表。
3. 改革牛前景：尽管盈利效应具有滞后性，但其结果是确定的，因此“改革牛”具备成为“慢牛”、“长牛”的潜力。

市场表现回顾

• 上周全球主要指数普遍上涨，上证指数、深证指数、创业板指等涨幅显著。
• 中小板和创业板表现尤为突出，分别上涨9.26%和9.76%。
• 恒生国企指数微跌0.07%，显示市场分化。

投资建议

• 市场情绪恢复：成交金额、换手率、融资融券余额和基金份额均有所回升，表明市场情绪正在改善。
• 投资风格转变：市场将逐渐向“真成长”板块倾斜，但不应完全忽视“积极防御”板块（估值合理且业绩确定）。
• 重点行业与概念板块：
  • 持续看好：互联网经济、国企改革、上海迪斯尼、军工、生物医药和医疗器械、大交运、环保经济、农林牧渔。
  • 农林牧渔板块表现突出，其EPS预期同比增幅高达257.09%，PE/G仅为0.49，具备“低估值高成长”特征，后市上涨空间较大。
  • 中小板和创业板因其高EPS预期增幅和相对合理的PE/G值，被认定为更具投资价值的成长型板块。

关键信息

市场总体估值风格（表1）

各行业估值风格（表2）

资金与流动性观察

• SHIBOR利率：超短期和短期SHIBOR利率下行，显示市场流动性有所宽松。
• 国债收益率：短期国债收益率上升，中长期国债收益率抬头，暗示实体经济资金需求上升。
• 货币总量：货币总量继续增长，M1增速回落，M2增速上升，反映市场资金流动性改善。
• 新增贷款与存款：6月新增人民币贷款和存款均高于5月，显示资金需求端有所扩张。

产业跟踪

• 动力煤库存压力改善：动力煤库存压力有所缓解，价格处于低位。
• 钢铁价格下探：钢铁价格持续下探，炼焦煤价格大幅下跌，显示部分传统产业面临调整压力。

联系信息

• 分析师：周雨、薛文韬
• 联系方式：
  • 周雨：电话 010-88321580，E-MAIL: zhouy@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190210090002
  • 薛文韬：电话 010-88321610，E-MAIL: xuewt@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1480112020010

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