20210227-东北证券-涪陵榨菜-002507.SZ-涪陵榨菜2020年度业绩预告点评_渠道下沉间接提价_量价齐升收入稳增_4页_696kb

涪陵榨菜（002507）公司点评总结

核心内容

涪陵榨菜（002507）于2021年2月27日发布了2020年度业绩预告，预计全年实现营收22.73亿元，同比增长14.23%，实现归母净利润7.77亿元，同比增长28.42%。其中，2020年第四季度营收4.74亿元，同比增长23.15%；归母净利润1.63亿元，同比增长87.54%，显示出强劲的业绩增长。

主要观点

• 渠道下沉与产品提价：公司通过渠道下沉和开发空白市场，实现了销量增长。同时，年中对主力产品进行规格调整，间接提价，提升了盈利能力。
• 费用管理：公司引入一流外脑进行战略梳理，加大广告投放和渠道建设，整体费用稳中有升，但2019年第四季度费用率较高，导致利润基数较低，从而在2020年第四季度实现了业绩快速增长。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为0.98元、1.07元和1.55元，对应PE分别为45X、42X和29X。公司上调目标价至62.06元，维持“买入”评级。
• 未来展望：公司预计2021年第一季度收入增长将超过30%，并计划实现全年50%的增长目标，显示出公司对市场拓展的信心。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 原材料成本上涨
• 食品安全问题
• 盈利预测不及预期

其他关键信息

• 2021年1月26日：发布行业周报，关注短期回调后的买点。
• 2021年2月2日：发布行业周报，指出白酒调整后买点已现，同时关注涪陵榨菜。
• 股票数据：2021年2月26日收盘价为44.70元，12个月股价区间为27.37~53.06元。
• 总市值：35,284.27百万元
• 总股本：789百万股
• 日均成交量：17百万股

附表：财务报表预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项，包括2019年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队第1名。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

涪陵榨菜在2020年实现了收入和净利润的双增长，尤其是第四季度表现出强劲的业绩弹性。公司通过渠道下沉和产品提价策略，提升了市场占有率和盈利能力。未来，公司预计2021年第一季度收入将快速增长，全年目标增长50%。财务数据显示公司运营效率和盈利能力有所提升，同时估值指标持续下降，反映出市场对公司未来增长的预期。公司上调目标价，维持“买入”评级，但需关注原材料成本上涨、食品安全问题等风险。