20230919-华鑫证券-盐津铺子-002847.SZ-公司事件点评报告_再发股权激励_深度绑定骨干利益_5页_273kb

盐津铺子（002847）2023年第二期股权激励方案点评

核心内容总结

1. 股权激励方案

   • 公司拟不超过95元/股回购120万至140万股用于股权激励计划，授予价3.789元/股。
   • 激励对象共31人（张磊、张杨等核心骨干），目标为提升管理层与公司利益绑定，激励股权140万股，占总股本比例约0.71%。
   • 考核目标与此前计划一致，要求2023-2025年营收增长率不低于25%/56%/95%，扣非净利润增长率不低于50%/95%/154%。
   • 激励费用预估5,005万元，分期摊销，对短期业绩影响有限。

2. 增长动能驱动

   • 产品聚焦零食六大品类，强调供应链优化与产品升级，推动规模效应和产品力提升。
   • 渠道拓宽加速，电商和零食专营渠道（如与“零食很忙”合作）成为增长亮点，全渠道布局助力业绩稳健增长。

3. 盈利预测与投资建议

   • 预计2023-2025年EPS分别为2.50元、3.43元、4.53元，PE分别为31倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。
   • 风险提示包括宏观经济下行、零食专营渠道扩张不及预期、消费场景减少、原材料成本上升等。

要点摘要

• 股权激励绑定核心人才，考核目标与业绩挂钩，强化管理层利益一致性。
• 产品与渠道双驱动，聚焦零食主业，优化产品结构与渠道布局，释放增长潜力。
• 短期摊销影响可控，长期增长前景向好，维持买入评级。