20190812-东兴证券-传媒行业：板块指数触底，中国出版显著低估_15页_1mb

传媒行业总结：板块指数触底，中国出版显著低估

核心内容概述

本报告分析了2019年8月12日传媒行业的市场表现、电影行业、游戏行业以及投资策略，指出传媒板块整体表现疲软，但部分优质公司仍具投资价值。核心观点是：当前传媒行业估值处于底部区间，部分公司存在低估机会，特别是中国出版、光线传媒和三七互娱等龙头公司。

市场行情回顾

板块表现

• 年初至今：上证综指上涨10.33%，上证50上涨19.77%，创业板指上涨21.09%，沪深300上涨19.69%，中小板指上涨15.68%。相比其他指数，创业板指回调幅度较小。
• 上周表现：中信传媒指数下跌5.39%，在中信一级行业中排名第24名；年初至今，中信传媒指数上涨-1.84%，排名第28名。

公司表现

• 涨幅前五：电魂网络（+10.10%）、盛天网络（+7.10%）、视觉中国（+6.41%）、金陵体育（+5.17%）、风语筑（+4.43%）。
• 跌幅前五：电魂网络（-19.59%）、盛讯达（-14.71%）、迅游科技（-14.29%）、星辉娱乐（-13.49%）、创业黑马（-12.36%）。

电影行业分析

需求端表现

• 2019年7月票房：57.06亿元，同比下降12.20%。
• 观影人次：1.61亿人次，同比下降18.7%。
• 电影票均价：35.4元，同比增长7.9%。
• 上映影片数量：34部，同比上升9.7%。

供给端表现

• 备案影片数量：2019年5月备案故事影片228部，同比减少31.1%。

周度票房数据

• 2019年第31周（8.5-8.11）：周总票房约23.83亿元，其中《哪吒之魔童降世》以11.64亿元成为周票房冠军，《烈火英雄》以5.77亿元居第二，《使徒行者2》以4.29亿元居第三。

游戏行业分析

手游表现

• 《永恒纪元》在多个渠道畅销榜排名靠前，表现稳定。
• 《屠龙破晓》、《斗罗大陆》、《精灵盛典》等多款游戏在不同渠道表现突出。
• 三七互娱旗下多款游戏在iOS及安卓应用商店中排名靠前，表现强劲。

页游表现

• 2019年7月37页游开服数：3179组，同比减少3.3%。
• 三七互娱自研页游开服数：2057组，同比减少29.4%。

投资策略及重点推荐

行业整体观点

• 市场风格持续转向科技类上市公司，传媒板块存在投资机会。
• 当前传媒板块估值处于底部区间，部分公司存在低估可能。

重点推荐公司

推荐理由

• 光线传媒：投资回报率表现良好，预计未来电影投资预算增加，明年业绩有望改善；同时，其产业投资的当虹科技拟上科创板，可能带来丰厚投资收益。
• 三七互娱：多款游戏在各大平台表现强劲，具备较强的市场竞争力。
• 中国出版：估值显著低估，具备长期投资价值。

投资组合建议

• 本周投资组合：三七互娱（30%）、中国出版（40%）、光线传媒（30%）。

风险提示

• 文化政策监管趋严，可能对行业造成影响。
• 细分行业增速不及预期，可能影响公司业绩。

相关报告汇总

分析师简介

• 石伟晶：上海交通大学工学硕士，4年证券从业经验，曾任华创证券、安信证券传媒互联网行业分析师，2018年加入东兴证券研究所。
• 武子皓：金融硕士，3年证券从业经验，曾任民生证券传媒互联网行业分析师，2019年加入东兴证券研究所。

投资评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级（以沪深300指数为基准）

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。