20220426-东北证券-中炬高新-600872.SH-中炬高新2021年年报_2022年一季报点评_Q1业绩短期承压_看好疫后需求复苏_4页_721kb

中炬高新（600872）公司点评报告总结

核心内容概述

中炬高新（600872）于2022年4月26日发布了2021年年度报告及2022年一季报。报告指出，尽管Q1业绩受到短期压力，但公司仍具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年全年实现营收51.16亿元，同比下降0.15%；归母净利润7.42亿元，同比下降16.63%；扣非归母净利润7.18亿元，同比下降19.98%。2022Q1营收同比增长6.63%，但归母净利润同比下降9.46%。
• 区域与产品表现：
  • 2022Q1东部地区营收同比下降7.93%，南部地区增长3.70%，中西部地区增长8.55%，北部地区下降10.21%。
  • 酱油、鸡精鸡粉、蚝油、酱类、醋类和料酒等产品2022Q1营收分别实现7.52/1.55/2.03/0.48/0.48/0.48亿元，其中食用油营收同比下滑21.79%，主要由于原材料价格上涨导致产品价格竞争力减弱。
• 渠道拓展：公司2022Q1新增经销商108家，渠道下沉持续推进，电商收入因疫情刺激而增长。
• 成本与利润：原材料价格上涨（如黄豆、添加剂）对毛利率产生较大影响，2022Q1毛利率同比下降5.11个百分点至30.71%。公司加大营销推广和电商投入，销售费用率同比上升0.72个百分点至9.16%。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.92、1.05、1.19元，对应PE分别为27X、24X、21X，显示出未来增长的潜力。
• 投资建议：公司通过渠道下沉和餐饮拓展，以及新增产能释放，预计疫后需求复苏将推动业绩回升，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题
• 盈利预测不及预期

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为0.92、1.05、1.19元。
• PE预测：2022-2024年分别为27X、24X、21X。
• 成长性：预计2022-2024年营业收入增长率分别为7.26%、11.38%、11.62%。
• 盈利预测：2022年净利润率预计为13.36%，2023年为13.70%，2024年为13.90%。

分析师声明

• 分析师：李强
• 执业证书编号：S0550515060001
• 研究团队简介：李强拥有10年证券研究从业经验，曾获多项行业奖项。

投资评级说明

总结

中炬高新在2021年和2022Q1表现出一定的业绩承压，但公司通过渠道下沉、电商拓展及产能释放，展现出疫后需求复苏的潜力。尽管面临原材料价格上涨和成本压力，公司仍具备良好的成长性和盈利能力，未来估值有望逐步下降，维持“买入”评级。