20220529-川财证券-煤炭行业点评_煤炭中长期合同会议召开_成本端或助力煤电估值抬升_3页_497kb

煤炭行业点评总结

核心内容

2022年5月27日，国家发展改革委召开煤炭中长期合同电视电话会议，旨在贯彻落实党中央、国务院关于煤炭保供稳价的决策部署，强化中长期合同签订与履约管理，确保能源稳定供应。会议强调了供需企业需严格执行合同规定和价格政策，加强诚信履约，同时相关部门将对违约行为进行严格核查。

主要观点

• 煤炭价格高位运行：2022年以来，动力煤价格持续维持在高位，能源供给问题成为关注焦点。
• 政策干预预期：中央层面密集部署保供稳价措施，通过多渠道缓解企业资金压力，强化对煤炭行业的监管与支持。
• 供需格局变化：当前煤炭行业呈现高盈利、强需求、供给不稳定的特征。政策干预下，动力煤价格预计将有所回落。
• 国内外供给不确定性：俄乌冲突加剧了国际煤炭供应的不确定性，国内部分终端用户加大采购力度，而俄罗斯煤炭运输效率较低，海外供给难以显著增加。
• 需求端持续发力：随着天气转暖，电厂用煤需求上升。叠加疫情与战争影响，国内稳增长政策推动下，煤炭需求保持强劲。
• 行业估值有望提升：煤炭板块今年以来表现优于沪深300指数近40%，主要得益于高利润与高分红支撑。当前估值较低，安全边际较高，机构投资者对煤炭价值认知不断提升，估值中枢有望抬升。

关键信息

行业特征

• 高盈利：煤炭企业一季报显示利润可观。
• 强需求：房地产、基建、制造业等需求端持续发力。
• 供给不稳定：国内供给压力增加，市场煤偏紧。

估值支撑

• 高分红高股息：吸引基金大量增持。
• 估值低位：优质公司估值多在5倍左右，具备较高安全边际。
• 市场热度与资金偏好差异：机构投资者对煤炭板块关注度提升。

投资建议

• 关注一体化企业：如中国神华、兖矿能源。
• 关注炼焦煤与煤化工企业：如山西焦煤、晋控煤业。

风险提示

• 疫情超预期波动。
• 下游需求不及预期。

机构背景

川财证券

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