军工行业：疫情之下航空产业的危与机，借问瘟君欲何往，风物长宜放眼量-20200326-中航证券-22页_1mb

航空产业疫情分析报告总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，分析了新冠疫情对航空产业（特别是军工与民用航空）的影响，并提出应对策略和投资建议。报告指出，尽管疫情对航空产业造成了短期冲击，但我国航空产业恢复能力较强，风险可控，同时疫情也为中国航空产业带来新的发展机遇。

主要观点

• 疫情对全球航空产业的冲击：疫情对航空产业的影响主要体现在供应和需求两端。由于供应链全球化，疫情对航空制造企业造成了全球性冲击，尤其对波音、空客等公司影响较大，相关企业股价大幅下跌。
• 我国航空产业的应对能力：我国航空产业在疫情初期受到一定影响，但已逐步恢复生产，尤其在军机制造方面，航空工业集团有序复工复产，保障任务按时完成。
• 疫情对军贸与转包业务的影响：军贸出口业务受到境外疫情的明显影响，部分国家实施防控措施，导致产品推介和售后保障受阻。
• 疫情带来的机遇：疫情对全球供应链和市场需求造成冲击，为我国航空产业带来窗口期，同时海外优质资产估值下降，为战略并购提供了机会。

关键信息

行业数据

• 中证军工龙头指数：2284.23
• 军工行业PE：57.31
• 军工行业PB：2.40

投资评级

• 行业投资评级：增持
• 投资评级定义：
  • 买入：未来六个月投资收益高于沪深300指数10%以上
  • 持有：未来六个月投资收益在-10%至10%之间
  • 卖出：未来六个月投资收益低于沪深300指数10%以上

疫情对航空产业的影响

• 全球疫情扩散：意大利、美国、法国、西班牙等国疫情严重，对航空产业造成严重影响，波音、空客、达美等公司股价大幅下跌。
• 供应链风险：疫情可能触发供应链中断，尤其对依赖单一或集中供应商的项目影响较大，如F-35战机的组装和零部件供应。
• 航空运输需求下降：全球航空运输业受到严重冲击，多家航空公司面临亏损甚至破产风险，市场需求下降将影响产业链整体。

我国航空产业应对措施

• 复工复产：航空工业集团及主要民机制造企业已逐步恢复生产，保障交付进度。
• 军贸出口受阻：部分军贸订单交付时间可能被延迟，主要因疫情导致的人员流动限制和产品推介受阻。
• 推进军民融合：建议建立军民通用标准体系，提升军民互用能力，增强产业韧性。
• 优化供应链管理：科学分散供应链风险，提升应对突发事件的能力。
• 推进智能化、无人化：提升生产效率，降低人工成本，保障生产安全。
• 加强现金流管理：提升企业抗风险能力，优化融资结构，加强资产配置。
• 海外并购机遇：疫情使海外优质资产估值下降，建议我国企业积极寻求海外并购机会，获取先进技术、品牌及资源。

行业建议

• 关注行业复苏：随着疫情控制，航空产业将逐步恢复，建议投资者关注军工和民机产业链的复苏机会。
• 把握战略并购窗口期：疫情背景下，海外资产估值下降，建议我国企业积极布局海外并购，增强产业竞争力。
• 提升产业韧性：加强供应链管理、推进智能化生产、优化企业财务结构，提升航空产业的抗风险能力。

分析师与研究团队

• 分析师：张超（SAC执业证书号：S0640519070001）、王菁菁（SAC执业证书号：S0640518090001）
• 研究助理：董俊业（SAC执业证书号：S0640118010019）、邱净博（SAC执业证书号：S0640119100018）

风险提示

• 疫情可能对航空产业造成持续性影响，需关注行业复苏进度。
• 投资决策应基于独立判断，中航证券不承担投资损失责任。
• 海外并购需谨慎评估风险，确保投资安全与收益。