20210311-东兴证券-2021年2月金融数据点评_信贷仍强_社融增速短暂回升_6页_499kb

2021年2月金融数据点评总结

核心内容

2021年2月中国金融数据整体表现强于预期，信贷和社融规模均实现增长，但表外融资和直接融资增长乏力，显示信用收缩趋势仍在持续。M2增速回升，M1增速回落，反映出春节因素对存款结构的影响。整体来看，信贷需求强劲支撑社融短期回升，但经济基本面强劲背景下，货币政策目标更偏向“稳杠杆”与“防风险”，未来信用扩张速度或受政策与实体经济需求的双重影响。

主要观点

• 信贷需求强劲：2月新增信贷规模为1.34万亿元，高于近5年同期水平，显示信贷需求依然旺盛。
• 居民中长期贷款增长显著：居民中长期贷款新增1.2万亿元，表明购房需求强劲，与2月百强房企销售数据增长155.5%相互印证。
• 企业贷款结构优化：企业中长期贷款新增1.1万亿元，显示企业资本开支融资意愿回升，与海内外经济复苏背景相关。
• 表外融资收缩：信托贷款和委托贷款继续减少，表外新增未贴现银行承兑汇票增长，但整体表外融资规模仍处于收缩趋势。
• 直接融资增长乏力：企业债净融资同比少增2588亿元，政府债净融资也较前两年放缓，显示直接融资对社融增长的支撑有限。
• M2增速回升，M1增速回落：M2同比增速由9.4%回升至10.1%，而M1同比增速由14.7%回落至7.4%，春节因素导致存款从企业端向居民端转移，影响M1增速。
• 信用收缩趋势延续：尽管2月社融增速短暂回升，但货币政策回归常态化，基本面强劲，未来社融增长可能再次回归信用收缩轨道。

关键信息

信贷数据

• 新增信贷规模：1.34万亿元，同比多增6198亿元，高于近5年同期值。
• 居民中长期贷款：新增1.2万亿元，创历史新高。
• 企业中长期贷款：新增1.1万亿元，显示企业融资结构优化。
• 票据融资：减少1855亿元，季节性收缩。

社融数据

• 新增社融规模：1.71万亿元，社融存量增速为13.3%，较上期回升0.3个百分点。
• 表外融资：信托贷款减少936亿元，委托贷款减少100亿元，表外融资持续收缩。
• 直接融资：企业债净融资1306亿元，同比少增2588亿元；政府债净融资1017亿元，较前两年放缓。

存款数据

• M2同比增速：由9.4%回升至10.1%。
• M1同比增速：由14.7%回落至7.4%，受春节因素影响。
• M0同比增速：由-3.9%回升至4.2%，春节取现需求推动。
• 新增存款：居民新增3.26万亿元，企业新增-2.42万亿元，显示存款向居民端转移。

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能影响社融增长。
• 疫苗接种速度超预期：可能加快经济复苏，对信用政策形成压力。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡。

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分析师简介

• 康明怡：经济学博士，曾就读于武汉大学、清华大学、明尼苏达大学，有多年教学与研究经验，2017年加入东兴证券研究所。
• 杨城弟：中国人民大学金融学硕士，外交学院本科，2019年加入东兴证券研究所。

分析师承诺

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