20210428-开源证券-电气设备行业点评报告-Tesla2021Q1业绩点评_量利齐升_行业向上核心驱动力_6页_744kb

电气设备行业总结

核心内容

本文档聚焦于特斯拉2021年第一季度的业绩表现及行业发展趋势，同时涉及电气设备行业的整体分析与投资建议。文档提供了特斯拉的财务数据、产能信息、盈利能力变化、供应链合作情况以及相关风险提示等内容。

主要观点

特斯拉Q1业绩表现

• 营收：特斯拉2021Q1营收为103.89亿美元，同比增长73.6%，环比下降3.3%。
• 净利润：GAAP准则下归属普通股东净利润为4.38亿美元，同比增长2637.5%，环比增长62.2%；非GAAP准则下归属普通股东净利润为10.52亿美元，同比增长363.4%，环比增长16.5%。
• 毛利率：2021Q1特斯拉毛利率为21.3%，同比增长0.7个百分点，环比增长2.1个百分点，盈利能力显著修复。
• 净利率：净利率为4.5%，同比增长3.4个百分点，环比增长1.7个百分点。

汽车交付与生产

• 交付量：特斯拉2021Q1交付18.48万辆，其中Model 3/Y交付18.28万辆，Model S/X交付0.2万辆，同比增长108.8%，环比增长2.3%。
• 生产量：2021Q1生产18.03万辆，同比增长75.6%，全部为Model 3/Y车型。
• 单车收入与毛利：单车收入为4.43万美元，环比下降7.3%；单车毛利为0.94万美元，环比下降1.2%。

产能与供应链

• 有效年产能：目前特斯拉有效年产能已达105万辆，其中Fremont工厂为60万辆，上海工厂为45万辆。
• 柏林工厂：预计2021年投产，主要生产Model Y。
• 供应链合作：特斯拉持续看好CATL-特斯拉和LG化学-特斯拉供应链，受益标的包括宁德时代、恩捷股份、天赐材料、三花智控、拓普集团、科达利、宏发股份、德方纳米等。

营运与现金流

• 经营性现金流：2021Q1经营性现金流为16.41亿美元，环比下降45.6%。
• 资本性支出：资本性支出为13.6亿美元，同比增长182.7%，环比增长16.3%。
• 自由现金流：自由现金流为2.93亿美元，环比下降84.3%。
• 期末现金：期末在手现金高达171.41亿美元，显示公司财务状况稳健。

库存与成本控制

• 库存周转天数：2021Q1汽车库存周转天数为8天，较2020Q4的11天有所改善。
• 成本控制措施：特斯拉通过加大LFP电池应用、工艺改进、供应链本土化等方式实现降本，从而提升毛利率。

关键信息

行业趋势

• 电动大周期：电动大周期持续向上，渗透率有望超预期。
• 行业规范：锂电池储能项目安全事故可能加速行业规范落地。
• 投资评级：电气设备行业投资评级为“看好”，特斯拉维持“看好”评级。

风险提示

• 市场竞争：新能源汽车市场竞争加剧。
• 疫情不确定性：全球疫情发展具有不确定性。

估值方法与免责声明

• 估值方法局限性：本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，且不对其内容负责。任何投资决策均需基于个人实际情况及独立咨询。

分析师承诺

• 所有分析师保证报告内容真实反映个人观点，报酬与报告推荐意见无直接或间接关联。

附件信息

• 图表：包含特斯拉行业走势图、交付量、生产量、库存周转天数等图表，辅助说明业绩与市场表现。
• 表格：提供了特斯拉2021Q1与历史季度的财务对比数据，包括营收、净利润、毛利率、净利率等关键指标。

总结

特斯拉2021Q1业绩表现良好，交付量和营收均实现增长，毛利率和净利率显著提升。公司通过优化供应链、应用LFP电池、工艺改进等方式实现成本控制，同时有效提升营运效率。行业整体呈现积极发展趋势，电气设备行业被评定为“看好”，特斯拉作为核心企业持续受到关注。文档提醒投资者注意市场竞争和疫情等风险因素，并强调报告的局限性与免责声明。