20170108-兴业证券-医药行业周报_波动中寻找优质品种的长期买点_11页_1mb

医药行业周报（2017.1.2-2017.1.8）总结

核心内容

2017年1月8日发布的医药行业周报指出，尽管新年第一周成长股表现不佳，医药板块整体表现平淡，但从中长期来看，优质医药股仍有增长潜力。报告建议投资者在市场波动中寻找具有稳定增长和合理估值的优质品种的长期买点。

主要观点

• 医药板块表现：2017年初以来，医药板块上涨0.32%，跑输沪深300指数0.81个百分点，处于行业板块的中下游。
• 估值水平：医药板块动态估值约为33倍，但结构性分化明显。部分企业估值处于历史中位数以下，龙头企业估值已有效消化。
• 行业调整与政策影响：2016年医药板块整体下跌约15%，但Q3扣非净利润增速达到19.90%。政策如两票制、医保目录调整、国企改革等对行业影响显著。
• 投资策略：
  • 短期策略：关注政策变化，特别是两票制、国企改革和医保目录调整，受益企业包括上海医药、国药股份、九州通、恒瑞医药等。
  • 中线策略：推荐三大主线：1）产品线良好、估值业绩匹配的工业企业；2）受益于新医改政策的医药商业龙头；3）自下而上选择有积极变化的改善型标的。

关键信息

重点公司及评级

推荐组合

稳健组合

• 华东医药：低估值较快增长的制剂龙头，大股东定增价具安全边际，股价催化剂为外延并购。
• 丽珠集团：业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期，股价催化剂为业绩超预期和外延缤购。
• 上海医药：低估值全国性商业龙头企业，新业务及对外合作具看点，股价催化剂为对外合作和外延并购。
• 恒瑞医药：创新药龙头企业，股价催化剂为新药研发快于预期。

积极进取组合

• 九州通：民营全国性商业龙头，业绩增长加速，股价催化剂为新业务拓展超预期。
• 通化东宝：Q3业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注，股价催化剂为研发及慢病管理进展超预期。
• 济川药业：低估值较快增长的儿童药龙头，蒲地蓝有望进入全国医保，股价催化剂为医保目录调整和外延并购。
• 长春高新：估值较低，产品处于放量期的生物药龙头，股价催化剂为子公司激励机制变化。

风险提示

• 政策风险：重大政策变化可能对行业造成不利影响。
• 市场风险：创业板系统性风险可能导致医药板块回调。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性、减持。

行业事件/政策综述

• 两票制实施：重庆市自2016年12月31日起执行两票制，过渡期至2017年5月31日，2017年6月1日起全面实施。
• 政策改革：中央全面深化改革领导小组提出改革完善药品生产流通使用政策，包括药品审评审批、一致性评价、医保目录调整等。

盈利预测及评级

结论

尽管短期内医药板块受政策和市场情绪影响表现平淡，但从中期来看，估值合理、业绩增长确定的优质医药股仍具备投资价值。投资者应关注政策变化和企业基本面，把握市场波动中的长期买点，布局全年确定性收益。