20230130-中财期货-甲醇投资策略周报_资金行为主导_甲醇强势上行_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 资金行为主导：节前一周甲醇价格持续上涨，主要由资金推动，多头增仓明显。
2. 供应端：国内甲醇装置开工率小幅下降，但后期检修装置重启与新产能释放将维持供应宽松。
3. 需求端：MTO/MTP开工率小幅回升，但整体仍偏弱，部分装置负荷偏低，春节后有重启预期。
4. 成本端：煤炭市场交易不活跃，煤价上涨导致煤制甲醇亏损扩大，甲醇估值偏低。
5. 宏观环境：宏观经济修复预期仍在，政策利好支撑价格走势。

动力煤市场情况

• 市场交投不活跃：动力煤价格弱稳运行，多数中小型煤矿停产放假，下游终端用户基本完成春节前备库。
• 价格变化：内蒙古甲醇价格周内上涨12%，江苏上涨2.58%，山东上涨6%。
• 价差变化：
  • 江苏至内蒙古价差缩小至540元/吨。
  • 江苏至山东价差缩小至130元/吨。
  • FOB美国价格上涨至374.5美元/吨，FOB鹿特丹价格下跌至344美元/吨。
  • CFR中国与CFR东南亚价差维持不变，CFR中国与FOB美国价差扩大。

下游需求分析

• 下游加权开工率：截至1月19日，国内甲醇下游加权开工率为70.76%，环比微涨0.13%。
• 主要下游行业：
  • MTO/MTP：开工率80.52%，环比上涨0.46%。
  • 甲醛：开工率12.11%，环比下降2.59%。
  • 二甲醚：开工率11.72%，环比微涨0.13%。
  • MTBE：开工率58.67%，环比持平。
  • 醋酸：开工率71.68%，环比上涨1.37%。
  • 甲缩醛：开工率7.26%，环比下降2.96%。
  • DMF：开工率71.78%，环比下降0.34%。
• MTO利润：截至1月29日，MTO期货利润为-170元/吨，利润持续承压。

供应与库存动态

• 开工负荷：截至1月19日，国内甲醇整体开工负荷为67.50%，较上周下降0.09%，较去年同期下降4.75%。
• 西北地区开工负荷：78.97%，较上周下降1.73%，较去年同期下降6.42%。
• 非一体化开工负荷：55.99%，较上周下降0.13%。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为78.44万吨，环比下降3.16%，同比下降1.28%。
• 进口预期：预计1月20日至2月5日沿海地区进口船货到港量在61.16-62万吨，月底或有集中到港。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨可能对甲醇价格形成上行压力。
2. 国内外甲醇装置意外停车可能影响供应。
3. 国内宏观刺激政策力度加大可能带来市场波动。

重点关注指标

• 新产能投产进度
• 进口量变化
• 港口库存水平
• 原油和动力煤价格走势

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特别声明

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