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欧普康视2023年业绩分析总结

总体情况

欧普康视2023年实现营业收入173.7亿元，同比增长138.9%；归母净利润66.7亿元，同比增长68.5%。业绩基本符合市场预期。我们维持“增持”评级，上调了2024-2026年的盈利预测，并认为公司4季度业绩恢复良好，未来趋势有望延续。

详细分析

1. 角膜塑形镜业务

   • 收入表现：2023年角膜塑形镜收入达81.7亿元，同比增长70.6%。
   • 毛利率：89.2%，同比下降0.4个百分点。
   • 市场压力：月度订单波动明显，主要受高端消费疲软和市场竞争加剧影响。尽管Q4增长势头较好，但整体仍面临较大销售压力。

2. 护理液业务

   • 收入表现：2023年护理液收入下滑12.0%，至26.3亿元。
   • 毛利率：57.3%，同比有所提升。
   • 主要原因：
     • 品牌增多导致竞争加剧；
     • 线上渠道销售份额上升，线下专业机构销售份额下降；
     • 公司调整产品策略，加大自产护理液推广，带来更高净利率，助力未来持续稳定发展。

3. 普通框架镜业务

   • 收入表现：2023年普通框架镜收入增长较快，达34.5亿元，同比增长70.47%。
   • 毛利率：56.74%，同比下降1.0个百分点。
   • 增速原因：主要受益于新并表子公司医疗设备及耗材销售收入增长，以及新型减离焦框架镜等非硬镜产品销售放量。

未来展望与投资评级

• 盈利预测调整：鉴于2023年Q4业绩表现出色，我们上调对2024-2026年的归母净利预测，均值从之前74.6/84.5/101.4亿元调整为76.9/88.1/101.5亿元。
• 估值维持：2024-2026年合理估值对应PE分别调整为22/19/17倍。
• 核心看点：公司逐步恢复的增长趋势、产品质量和回报双提升策略、以及普通框架镜业务的爆发性增长，均是未来增长的重要驱动力。

风险提示

• 产品放量不及预期；
• 政策与行业监管变化；
• 竞争环境加剧风险；

总结

欧普康视2023年虽面临短期经营压力，但在角膜塑形镜和普通框架镜业务的双重驱动下实现逆势增长。我们看好公司在未来三年保持强劲增长的潜力，维持“增持”评级。