> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 欧普康视（300595）总结 ## 核心内容 欧普康视（300595）在2025年业绩出现短期承压，但公司持续推进“全视光产品”战略，新产品不断推出，未来增长潜力仍被看好。公司目前维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润将逐步恢复增长。 ## 主要观点 - **2025年业绩表现**：公司2025年实现营业收入18.61亿元，同比增长2.62%；归母净利润4.80亿元，同比下降16.20%；扣非归母净利润4.09亿元，同比下降16.79%。其中，第四季度营收增长11.95%，但归母净利润下降24.52%，低于市场预期。 - **产品结构变化**：2025年公司各产品线收入情况如下： - 硬性接触镜收入7.40亿元，同比下降2.90%； - 医疗业务收入3.62亿元，同比下降0.35%； - 护理产品收入2.42亿元，同比下降5.99%； - 非视光类产品收入0.85亿元，同比增长28.71%； - 框架镜等收入4.22亿元，同比增长19.49%。 - **毛利率表现**：硬性接触镜毛利率提升至89.08%，医疗业务毛利率为57.65%，护理产品毛利率为63.89%，非视光类产品毛利率为17.00%，框架镜等毛利率为72.19%。 - **“全视光产品”战略进展**：公司2025年推出多款新产品，包括“DreamVisionSL”巩膜镜、新一代角膜塑形镜（DV185、AP185）等，均采用公司自产OVCTEK200镜片材料，具有较高的透氧性能。这些产品有助于提升市场竞争力和丰富产品结构。 - **视光终端布局**：截至2025年末，公司已建立500余家社区化视光服务终端，控股终端业务收入占比超过公司总收入的一半，标志着公司在视光服务领域的布局逐步深化。 - **盈利预测调整**：由于国内高端消费市场尚未完全恢复，公司2026-2027年归母净利润预测由6.81/7.30亿元下调至5.57/6.08亿元，预计2028年归母净利润为6.60亿元，对应当前市值的PE分别为22/20/19倍，维持“增持”评级。 - **研发持续推进**：公司持续推进新一代角膜塑形镜、巩膜镜、功能性框架眼镜等产品的研发与注册审批，提升技术壁垒和产品竞争力。 - **风险提示**：公司面临竞争格局恶化及市场政策风险，如行业集采可能导致收入和利润下滑。 ## 关键信息 ### 2025年业绩数据 - 营业收入：18.61亿元（+2.62%） - 归母净利润：4.80亿元（-16.20%） - 扣非归母净利润：4.09亿元（-16.79%） - Q4营收：4.28亿元（+11.95%） - Q4归母净利润：0.37亿元（-24.52%） - Q4扣非归母净利润：0.17亿元（-5.99%） ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|----------------------|-------------|----------| | 2026E | 2,030 | 557 | 0.62 | 22.16 | | 2027E | 2,208 | 608 | 0.68 | 20.30 | | 2028E | 2,415 | 660 | 0.74 | 18.70 | ### 市场与财务指标 - 收盘价：13.78元 - 一年最低/最高价：13.60 / 19.98元 - 市净率（P/B）：2.51倍 - 流通A股市值：92.1186亿元 - 总市值：123.3708亿元 - 每股净资产（LF）：5.49元 - 资产负债率（LF）：13.61% - 归母净利润率（2025A）：25.77% - ROIC（2025A）：9.71% - ROE（摊薄）：9.76% ### 风险提示 - 竞争格局恶化风险：眼科器械品牌增多，可能引发同质化竞争，导致产品价格下降。 - 市场政策风险：若行业面临集采降价，可能对公司的收入和利润产生负面影响。 ## 总结 欧普康视在2025年业绩出现短期下滑，主要受国内高端消费市场恢复不及预期影响。但公司通过“全视光产品”战略的持续推进和新产品的不断推出，逐步增强市场竞争力。公司视光终端布局深入，未来增长预期依然乐观，盈利预测显示2026-2028年归母净利润有望逐步回升，维持“增持”评级。同时，公司面临竞争加剧和政策变动等风险，需持续关注市场动态。