20250504-天风证券-亿帆医药-002019.SZ-2025年第一季度业绩表现出色_2025年有望迎来多项进展_3页_724kb

亿帆医药2025年第一季度财报显示，公司实现收入1327亿元，同比基本持平；归母净利润153亿元，同比增长5%。在去年高基数背景下，部分集采药品和感冒类产品承压，但核心品种增长带动整体业绩正增长。自有产品收入达3664亿元，同比增长显著，其中大单品亿立舒2024年首年销售爬坡超预期，2025年有望放量至10亿元级别。海外业务进展顺利，欧盟已完成多批次发货，美国后续将启动，海外销售收入将在2025年贡献。国内原液车间第二反应器安装调试完成，全球供应链优化将提升毛利率。丁甘交联玻璃酸钠经医保准入及推广后销售快速增长，2025年第一季度发货量同比增长1158%。公司创新能力突出，新增N-3C01和EY-SF-001两款具备全球开发潜力的在研品种，断金解毒胶囊完成II期临床数据收集，F-652在ACLF和AH适应症II期方案获CDE认可并启动海外开发。盈利预测显示，2025-2027年营业收入将达6413亿、7201亿、8305亿，归母净利润分别为731亿、927亿、1103亿。维持“买入”投资评级。估值方面，市盈率（P/E）由2023年2503降至2027年1251，市净率（P/B）由167下降至120，市销率（P/S）降至166，EV/EBITDA比率呈下降趋势。主要财务指标显示，毛利率由47.84%提升至52.21%，净利率由-13.55%改善至13.28%。风险提示包括销售不及预期、研发进度滞后及政策变动等。公司通过强化创新管线与全球业务布局，逐步实现业绩底部反转，2025年有望迎来收入利润双增长。