20161009-兴业证券-价值成长不分伯仲_技术因子表现出色_15页_883kb

报告总结

核心内容

本报告为2016年10月9日发布的投资分析报告，主要围绕市场回顾、因子表现、多因子轮动策略以及本周投资观点展开。报告由兴业证券分析师团队撰写，核心观点是建议采取均衡偏成长的配置策略，并重点关注具有确定成长性和分析师重点推荐的个股。

主要观点

1. 市场表现：节前一周市场小幅下跌，上证综指下跌0.96%，沪深300指数下跌0.68%，深证成指下跌0.40%，中证500指数下跌0.67%，中小板指下跌0.56%，创业板指下跌0.31%。年初至今，创业板指跌幅最大，为20.79%。传媒行业跌幅最大，为32.69%。

2. 行业表现：节前一周各行业指数涨少跌多，煤炭、家电、房地产、石油石化和商贸零售等行业表现较好，而电子元器件、交通运输、国防军工、建筑和餐饮旅游等行业表现较差。

3. 因子表现：

   • 价值因子略占上风，成长因子表现略弱，但两者分化不明显。
   • 技术类因子表现强势，如日均换手率、日均成交额等指标进入前十。
   • 短期反转因子（如Momentum_1M和Momentum_3M）表现活跃。

4. 市场状态：当前市场处于弱市状态，流动性变差，波动性较低。

5. 投资策略：

   • 构建了基于市场强弱的四因子轮动策略，包括价值、成长、情绪和反转因子。
   • 该策略在样本内和样本外均表现优于等权多因子策略。

6. 策略表现：

   • 样本内表现：等权多因子策略总收益1052.31%，年化收益25.09%，而多因子轮动策略总收益1708.37%，年化收益31.17%。
   • 样本外表现：等权多因子策略总收益26.10%，年化收益26.02%，而多因子轮动策略总收益34.72%，年化收益34.61%。

关键信息

市场回顾

• 市场整体小幅下跌，两市成交额进一步缩量。
• 融资余额略有下降，截至9月29日为8823亿元。
• 股票收益率的相关系数下降，国证1000和国证2000估值差略有上升，短期选股机会有所增加。

因子表现

• 价值因子在表现最好的十个因子中占据3席，在最差的十个因子中占据2席。
• 成长因子在表现最好的十个因子中占据1席，在最差的十个因子中占据1席。
• 流通市值对数（LnFloatCap）排名倒数第一，小盘股效应减弱。
• 技术类因子表现突出，如日均换手率、日均成交额、非流动性指标（ILLIQ）等。
• 短期反转因子（Momentum_1M和Momentum_3M）表现活跃。

多因子轮动策略

• 该策略在样本内和样本外均优于等权多因子策略，表现更稳定且收益更高。
• 在弱市、流动性变差、波动性低的市场环境下，策略表现更优。

本周观点

• 市场风格建议采取均衡偏成长配置。
• 选股方面，建议关注确定成长性和分析师重点推荐的个股。
• 美国非农数据不及预期，12月加息概率低于50%，11月概率降至15%，短期风险偏好可能小幅提升。
• 当前市场交易低迷，热点炒作仍是主要主题。

附录信息

• 因子定义汇总：包括价值、成长、质量、动量和情绪等因子，每个因子均有明确的定义和排序方向。
• 投资评级说明：根据相对市场表现分为推荐、中性、回避；公司评级分为买入、增持、中性、减持。
• 销售经理联系方式：涵盖上海、北京、深圳和海外地区的销售经理信息，包括姓名、电话、邮箱和地址。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容客观、独立，反映了其专业判断。

总结

本报告分析了市场近期表现和因子表现，指出当前市场处于弱市、流动性差、波动性低的状态，建议采取均衡偏成长的配置策略。技术因子表现强势，短期反转因子活跃，而价值与成长因子分化不明显。多因子轮动策略在不同市场环境下表现优异，优于等权多因子策略。建议投资者关注具有确定成长性和分析师重点推荐的个股，同时注意市场情绪和热点炒作的影响。