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2018年10月9日汽车行业点评总结

核心内容

2018年10月9日，SWS Research 发布了关于中国汽车行业发展的分析报告。报告指出，尽管2018年前8个月乘用车销量同比增长2.6%，但自年初以来销量增速持续放缓，7月和8月甚至出现负增长。分析师认为，这一现象主要归因于消费者信心减弱和流动性收紧，尤其是P2P违约集中爆发及棚改货币化安置放缓。

主要观点

1. 汽车销量趋势

• 2018年前8个月：中国乘用车销量达到1520万辆，同比增长2.6%。
• 2018年第四季度：预计销量仍会受到高基数效应和消费意愿低迷的影响，表现疲弱。
• 2019年展望：如果农村汽车消费刺激政策出台，乘用车销量增速有望从2018年的2.6%提升至2019年的4.7%。

2. 政策刺激效果

• 历史购置税补贴：曾两轮实施对1.6L及以下排量乘用车的购置税减免，分别在2009年和2016年提振销量约17%和10%，但刺激效果逐渐减弱。
• 2018年购置税立法：财政部联合税务总局于8月发布《车辆购置税法（征求意见稿）》，未来购置税将由条例转为法律，税率定为10%，因此短期内再次实施购置税刺激的可能性较低。

3. 农村汽车消费刺激政策

• 2009-2010年“汽车下乡”：通过购车补贴，带动微客销量增长约23%和14%。
• 2018年新政策：中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，提出促进农村汽车消费升级，预计政策将覆盖1.6L以下排量乘用车，并可能带来约10%的销量增长，拉动2019年乘用车销量增长2.7个百分点。
• 受益范围：五线及以下市场贡献全国乘用车销量的25%-30%，预计受益于该政策。

4. 行业评级

• 整体评级：维持Equalweight（标配）。
• 个股推荐：
  • 广汽集团（02238:HK）：推荐为BUY（买入），认为其将受益于农村汽车消费刺激，同时丰田加大中国市场产品投入，广丰将迎来强产品周期。
  • 吉利汽车（175:HK）：推荐为BUY（买入），公司在五线及以下市场渠道完善，直接受益于政策。

关键信息

• 政策效果递减：过去购置税补贴的刺激效果逐渐减弱，未来政策刺激可能不再有效。
• 农村市场潜力：农村及五线城市是未来汽车消费增长的重要区域，预计政策将推动低端乘用车升级。
• 行业展望：短期内销量仍承压，但政策预期将带动2019年销量回升。
• 投资建议：建议关注受益于农村汽车消费刺激的整车企业，尤其是广汽集团和吉利汽车。

投资评级定义

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