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长飞光纤光缆（6869 HK）投资报告总结

核心内容

本报告由分析师Vincent Yu及Jill Wu撰写，发布于2017年11月30日，主要对长飞光纤光缆（6869 HK）进行投资分析与评级建议。报告指出，公司股价在11月16日上涨10.1%，并在经历四天15%的回调后，进一步上涨10.5%。分析师认为，股价上涨主要受到中国移动2018年光缆招标公告的影响，该招标规模为1.1亿芯公里，同比增长79.9%，远超市场预期。

主要观点

行业需求强劲

• 中国移动在国内光缆市场采购量占约50%，其2018年招标量的大幅增加表明行业需求强劲。
• 分析师预计，中国移动2018年国内需求将达到至少2.1亿芯公里，即使竞争对手中国电信和中国联通的招标量保持稳定，行业总需求仍有望增长30%-40%。
• 需求增长主要来自中国移动对固定宽带业务和企业网络建设的加大投入。

投标价格涨幅有限

• 2016年中国移动招标价格上限为68元/芯公里，由于光棒供应短缺，分析师预计本次招标价格可能略有上涨，但涨幅预计不超过10%。
• 光缆价格已经处于高位，短期内价格进一步上涨空间有限。

资本支出下行

• 2017-2018年，国内三大通信运营商普遍倾向于控制资本支出，预计整体资本支出将下降约8%。
• 尽管中国联通可能在2018年小幅增加支出，但整体资本支出仍可能进一步下滑。

盈利预测与目标价

• 2017年每股盈利预测为1.78元人民币（同比增长72.8%）。
• 2018年每股盈利预测为2.08元人民币（同比增长16.9%）。
• 2019年每股盈利预测为2.39元人民币（同比增长14.9%）。
• 目标价从29.45港元上调至44.00港元（对应18倍2018年市盈率），上涨空间为14%。

投资评级

• 评级为Outperform（增持），表明公司股价在12个月内有望跑赢市场10%-20%。

关键信息

• 分析师声明：报告内容反映分析师个人观点，分析师及其关联方无任何财务利益与目标公司相关。
• 公司披露：公司为申万宏源证券的子公司，具备中国证监会批准的证券投资咨询资质。
• 投资评级定义：
  • Outperform：预期股价在12个月内跑赢市场10%-20%。
  • BUY：预期股价在12个月内上涨超过20%。
  • Hold：预期股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
  • Underperform：预期股价在12个月内下跌10%-20%。
  • SELL：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 免责声明：
  • 报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
  • 报告内容不构成投资建议，不承诺收益或损失分担。
  • 报告仅供公司客户使用，其他人员不得使用或依赖其内容。
  • 报告内容可能因市场变化而调整，不构成最终投资决策依据。

投资建议

• 鉴于行业需求高于预期，公司有望扩大市场份额，分析师维持Outperform评级。
• 投资者应结合自身投资目标、资产配置等实际情况进行决策，不应仅依赖报告中的评级建议。

分布限制

• 本报告仅适用于香港专业投资者及英国相关专业人员。
• 在新加坡仅适用于认证投资者及机构投资者，非此类投资者应忽略本报告。