20221031-东吴证券-宝通科技-300031.SZ-2022年三季报点评_工业互联网持续增长_移动互联网企稳回升_3页_721kb

宝通科技（300031）2022年三季报总结

核心内容概述

宝通科技在2022年前三季度实现营业收入23.88亿元，同比增长21.09%，但归母净利润仅为1.01亿元，同比下降69.76%，业绩表现低于预期。公司主要业务分为工业互联网和移动互联网两大板块，其中工业互联网持续增长，移动互联网业务则因新游推广费用影响导致利润波动，但产品储备丰富，后续增长动能充足。

主要观点

工业互联网业务

• 持续增长：公司持续推进智能输送全栈式服务，丰富工业互联网应用场景。
• 智慧矿山突破：已与兖矿能源开展东滩煤矿B皮带机智能化改造项目合作，合同金额达1850万元。
• 投资布局：通过投资宝力智行和踏歌智行，拓展智慧矿山和智慧港口领域，期待规模化效应显现。

移动互联网业务

• 新游上线：依托海外发行优势，拓展国内市场，上线《元素方尖》《终末阵线：伊诺贝塔》等多款产品。
• 利润波动：由于新游推广费用与收入确认时间错配，导致利润波动，但预计未来新游贡献将逐步释放。
• 产品储备：截至2022年H1，公司储备有《D3》《DHS》等近20款新游，有望在2022-2024年陆续上线。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022Q1-3为23.88亿元，同比增长21.09%。
• 归母净利润：2022Q1-3为1.01亿元，同比下降69.76%。
• 扣非归母净利润：2022Q1-3为1.09亿元，同比下降66.35%。
• 毛利率：2022Q3为40.97%，同比略有下降，但环比提升。
• 净利率：2022Q3为7.11%，环比显著改善，但同比略有下降。
• 销售费用率：2022Q3为28.78%，同比大幅提升，主要由于新游推广费用一次性计入。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.73/1.04/1.31元。
• PE估值：对应当前股价PE分别为17.71/12.44/9.91倍。
• PB估值：2022E为1.25倍，2023E为1.14倍，2024E为1.03倍，显示估值持续下降趋势。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，认为公司双主业转型升级将带来业绩释放。

风险提示

• 工业智能化推进不及预期
• 新游上线不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险

财务预测与数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

市场数据

总结

宝通科技在2022年三季报中展现出工业互联网业务的持续增长潜力，同时移动互联网业务因新游推广费用影响出现利润波动。公司整体盈利能力有所改善，但归母净利润仍低于预期。尽管面临地缘政治冲突等外部压力，公司仍被维持“买入”评级，其双主业转型路径值得期待。投资者需关注新游上线进度及工业智能化推进情况，以判断未来业绩释放能力。