20221103-国元证券-宝通科技-300031.SZ-2022_年三季报点评_工业互联网业务快速增长_移动互联网业务稳步回升_3页_1mb

宝通科技2022年三季报总结

核心内容概述

宝通科技在2022年前三季度实现营业收入23.88亿元，同比增长21.09%；归母净利润1.01亿元，同比下降69.79%；扣非归母净利润1.09亿元，同比下降66.35%。公司业务分为工业互联网和移动互联网两大板块，其中工业互联网业务表现突出，收入同比增长超过40%，而移动互联网业务则呈现稳步回升趋势。

主要观点

• 工业互联网业务快速增长
  工业互联网板块是公司增长的主要驱动力，前三季度实现收入11.34亿元，同比增长超40%。公司通过新组建团队、拓展市场及深化技术应用，推动智能输送数字化产品和智能化软硬件在智慧矿山、智慧港口等场景落地。例如，宝通科技推出了数字孪生智慧矿山系统，并与兖矿能源合作开展东滩煤矿B皮带机智能化改造项目，合同金额达1850万元人民币。

• 移动互联网业务稳步回升
  移动互联网业务实现收入12.54亿元，同比上升7.2%。公司通过优化产品结构，上线19款新品，并加大国内外市场产品投放力度。同时，关停17款不达预期的海外和自研项目，集中资源发展自研定制产品，如《D3》、《BLOODINE》和《DHS》，以丰富游戏品类并满足海外市场需求。其中，《剑侠世界3》上线后已贡献近2亿元收入。

• 业务调整与投入加大
  为提升竞争力，公司加大了对自研产品的投入，优化营销推广成本前置策略，同时调整产品结构，提升整体盈利能力。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.80亿元、4.82亿元和5.91亿元，对应EPS分别为0.68元、1.17元和1.44元/股。
• 估值：对应PE分别为22x、13x和10x，维持“买入”评级。

风险提示

• 新游戏上线不及预期
• 头部老游戏流水快速下滑

业务拓展与战略

• 工业互联网：公司新组建了新宝龙和美卓团队，人员增加约200人，并在北京、上海拓展市场，推动智能化产品和服务在多个行业场景落地。
• 移动互联网：公司持续拓展全球研运一体化布局，深化区域发行优势，加快技术升级，丰富游戏品类以增强海外竞争力。

财务指标分析

• 毛利率：保持稳定，约为40.82%-41.29%。
• 净利率：从16.56%下降至8.32%，随后回升至11.79%。
• ROE：从14.27%下降至6.90%，随后回升至11.53%。
• 资产负债率：从35.27%下降至26.80%，显示财务结构优化。
• 每股指标：EPS从1.06元下降至0.68元，随后回升至1.44元。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者

• 分析师：李典、路璐
• 执业证书编号：S0020516080001、S0020519080002
• 联系方式：
  • 李典：电话 021-51097188-1866，邮箱 lidian@gyzq.com.cn
  • 路璐：电话 021-51097188，邮箱 lulu@gyzq.com.cn

其他信息

• 52周股价区间：12.57元至31.0元
• A股流通股：345.21百万股
• 总市值：6200.13百万元
• 流通市值：5195.39百万元

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-宝通科技（300031）2022年半年报点评：工业互联网收入高速增长，游戏业务阶段承压》（2022.08.27）
• 《国元证券公司研究-宝通科技（300031）2021年报&2022年一季报点评：智能输送业务持续推进，关注自研新品上线》（2022.04.25）

财务预测与现金流

• 现金净增加额：2022年预计为70.89百万元，2023年为195.25百万元，2024年为373.36百万元。
• 投资活动现金流：2022年预计为87.49百万元，2023年为37.51百万元，2024年为46.84百万元。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-76.09百万元，2023年为-61.89百万元，2024年为-34.39百万元。

估值比率

• P/E：从13.89倍上升至21.65倍，随后下降至10.25倍。
• P/B：从1.98倍下降至1.18倍。
• EV/EBITDA：从7.68倍上升至11.58倍，随后下降至6.21倍。

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