深度报告-20211212-国盛证券-共达电声-002655.SZ-深耕电声技术二十年_终端需求多点开花_30页_2mb

共达电声（002655.SZ）总结

核心内容概述

共达电声是一家深耕电声技术二十年的电声元器件及组件制造商，专注于为消费电子领域提供高性能的智能声学产品和服务。公司已与众多国际知名客户建立稳定合作关系，并积极布局智能汽车、智能家居、智能穿戴、智能手机等多个终端领域。2021年，公司引入战略股东无锡韦感，成为控股股东，有助于推动其声学业务与MEMS芯片设计技术的协同发展，提升公司在车载、智能穿戴等领域的竞争力。

主要观点与关键信息

1. 公司业务与技术

• 主要产品：微型麦克风（MEMS和ECM）、微型扬声器/受话器、MIC组件、车载模组、消费类模组等。
• 技术优势：具备完整的MEMS半导体封测能力和设备，拥有自主开发的自动化组装线、测试线和模具加工能力，提升产品一致性、稳定性及生产效率。
• 战略合作：无锡韦感作为控股股东，拥有MEMS声学芯片研发能力，与韦豪创芯管理的基金协同，有助于公司技术升级和业务拓展。

2. 行业趋势与市场需求

• 微电声行业升级：微型电声元器件在消费电子终端中的应用不断扩展，成为行业发展的重点。
• TWS耳机需求爆发：2021年全球TWS耳机销量同比增长33%，达到3.1亿部。iPhone和安卓手机逐步取消3.5mm耳机孔，推动TWS耳机市场增长。
• 智能手表与手环：智能手表市场预计2024年将达1.5亿部，手环市场也在快速增长。智能手表具备独立通信能力、健康监测功能和更强的续航能力。
• 智能音箱：作为AIoT语音入口，2025年全球智能音箱出货量有望突破4亿台，2021年中国市场出货量预计达4200万台。
• 车载语音市场：2020年我国车载智能语音前装市场达20.2亿元，2021-2022年预计增长至23.7亿和28亿元，车载麦克风需求随之提升。

3. 财务表现与盈利预测

• 财务指标：公司2021年预计营收9.20亿元，归母净利润0.70亿元，2022年和2023年预计分别增长至1.52亿元和2.73亿元，增速分别为70%和50%。
• 盈利预测：2021E/2022E/2023E年EPS分别为0.20元/股、0.42元/股、0.76元/股。
• 估值情况：公司当前股价对应PE分别为92.6倍、43.1倍和23.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

4. 竞争优势

• 一体化能力：公司具备从模具加工、零件制造、组装、测试到封装的完整产业链，提升产品质量和成本控制能力。
• 资质优势：公司在车载领域具备TS16949、ISO9001、ISO14001、ISO45001、IECQQC080000、SONY GP、CANON GA、UL-VZQC2等资质，增强了在汽车行业的竞争力。
• 研发投入：公司研发投入持续增加，研发人员占比高，专利数量逐年增长，体现了其技术实力和创新能力。

风险提示

• 下游需求不及预期：如果消费电子终端需求增长放缓，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力可能增加，影响利润率。

总结

共达电声凭借其在电声技术领域的深耕，已形成完整的产业链布局，并在多个终端市场如TWS耳机、智能手表、智能音箱、车载语音等具备增长潜力。公司引入无锡韦感作为战略股东，有助于提升其在MEMS芯片设计和声学组件领域的竞争力。财务表现方面，公司归母净利润持续增长，毛利率和净利率逐步提升，显示其盈利能力增强。未来，随着5G、物联网、AI等技术的发展，公司有望在智能终端市场中进一步拓展业务，实现业绩增长。