20220701-首创证券-共达电声-002655.SZ-公司简评报告_深耕电声领域_汽车电子RNC国内首发_3页_644kb

报告摘要

共达电声（002655）公司简评报告总结

核心内容

共达电声是一家深耕电声领域的专业制造商和服务商，主要产品包括微型麦克风、车载麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，应用领域广泛，市场占有率相对稳定。公司具备一体化和自动化优势，拥有独立研发生产的自动组装线和检测装置，实现100%在线AOI（自动光学检测）及MES物料追踪功能。

主要观点

行业布局：公司正积极布局汽车电子领域，尤其是新能源汽车市场，与长安、华为、宁德时代共同打造CHN平台的首款车型阿维塔E11预计于2022年8月8日上市，年底量产交付。
技术突破：阿维塔E11将首发搭载公司自研的RNC主动路噪消减技术，标志着公司在汽车电子领域的重要进展。
股权激励：公司实施了首次股权激励计划，授予81名员工股票期权462万份，行权价格为11.18元/份，限制性股票26人，授予价格为5.59元/股。激励计划设定未来三年的净利润增长率目标为50%、100%、150%，以2021年净利润为基数。
财务预测：预计公司2022-2024年收入分别为14.61亿元、22.04亿元、30.30亿元，同比增长56.6%、50.8%、37.5%；净利润分别为1.32亿元、2.23亿元、3.24亿元，同比增长101.9%、68.3%、45.6%。2022年PE为39倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司基本数据

项目	数据
最新收盘价（元）	14.78
一年内最高/最低价（元）	20.48/7.45
市盈率（当前）	88.64
市净率（当前）	8.24
总股本（亿股）	3.60
总市值（亿元）	53.21

盈利预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	净利润增速（%）
2021A	9.37	0.66	42.7%
2022E	14.61	1.32	101.9%
2023E	22.04	2.23	68.3%
2024E	30.30	3.24	45.6%

财务比率

项目	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.7%	28.6%	28.8%	28.8%
净利率	7.0%	9.0%	10.1%	10.5%
ROE（净资产收益率）	10.5%	17.8%	23.4%	25.7%
ROIC（资本回报率）	9.2%	11.9%	14.4%	15.7%
资产负债率	46.6%	46.3%	48.5%	47.8%
净负债比率	30.2%	30.7%	28.1%	24.4%
流动比率	1.3	1.3	1.4	1.5
速动比率	0.9	1.0	1.1	1.1
P/E（市盈率）	77.76	38.52	22.89	15.73
P/B（市净率）	8.17	6.85	5.35	4.03

股权激励详情

股票期权：首次授予462万份，占总计划的94.09%，行权价格11.18元/份。
限制性股票：授予26人，授予价格5.59元/股。
解除限售比例：三年期解除限售，分别为30%、30%、40%。
业绩考核目标：以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率不低于50%、100%、150%。

风险提示

研发进展不及预期
行业竞争加剧
下游需求不及预期

投资建议

评级：买入
理由：公司具备较强的电声制造能力，积极布局汽车电子领域，特别是在新能源汽车市场，RNC主动路噪消减技术的国内首发为其带来新的增长点。财务预测显示公司未来三年收入和净利润将保持稳定增长，当前PE为39倍，具备一定的投资价值。

估值与财务指标趋势

PE：从2021年的78倍降至2022年的39倍，预计2023年和2024年将进一步下降至23倍和16倍。
PB：从2021年的8.17倍降至2022年的6.85倍，预计未来将进一步下降。

总结

共达电声凭借在电声领域的深厚积累，正积极拓展汽车电子市场，特别是在新能源汽车领域，通过与长安、华为、宁德时代合作，实现技术突破和市场拓展。公司通过股权激励计划增强团队稳定性，提升未来业绩增长预期。财务预测显示公司未来三年将保持稳健增长，PE估值逐步下降，投资价值凸显，因此首次覆盖给予“买入”评级。然而，需关注研发进展、行业竞争及下游需求变化等潜在风险。

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