20251114-浦银国际证券-京东集团-SW-09618.HK-业绩喜忧参半_国补利好消退_服务业务亮眼_8页_806kb

京东（9618.HK/JD.US）：业绩喜忧参半，国补红利消退影响带电品类收入，但服务业务表现强劲。收入同比增长14.9%，高于预期，主要受益于日用百货收入增长18.8%和服務收入增长30.8%。毛利率为16.9%，同比下降0.4个百分点；净利润同比下降56%，受外卖补贴增加111%影响。维持“买入”评级，目标价为146港元/38美元。

业绩亮点：

• 收入增长14.9%，商品收入增速缓，服務收入好于预期。
• 外卖业务贡献新收入，但亏损环比扩大。
• 预计全年利润或录得双位数增长。

风险因素：

• 消费复苏不确定、行业竞争加剧、持续投入导致利润率压力。

估值和预测：

• 目标价支持13.2x/8.0x P/E，对业绩改善敏感。
• 维持买入，基于外卖业务强劲和服务业增长。