20221017-中泰期货-沥青周度报告_沥青盘面利润修复_期现价差收窄_6页

沥青盘面利润修复，期现价差收窄总结

核心内容

沥青期货近期表现较强，主要受前期盘面利润偏低、国际原油成本支撑及基差修复需求影响。当前期现价差已有所修复，但盘面利润仍处于较低水平。未来需求边际转弱的预期已基本释放，沥青的交易逻辑仍以成本加利润修复为主。原油价格作为核心变量，其多空博弈加剧，未来走势存在较大不确定性。

主要观点

• 沥青期货走势：沥青期货近期表现明显强于原油及其他下游品种，主要由于盘面利润修复及成本支撑。
• 成本端分析：原油价格是沥青成本的核心，OPEC+减产及库存走低对油价形成支撑，但美联储加息抑制需求，油价难以大幅下行。
• 需求端分析：9月公路建设投资出现拐点，未来需求预计季节性减弱，但当前现货加工利润仍较好，炼厂可能通过增加开工压缩利润。
• 市场预期：四季度在成本支撑下，沥青价格有望继续上涨。

关键信息

一、低库存支撑原油价格

• 国际油价：本周WTI收于85.55美元/桶，跌幅8.21%；布伦特收于91.46美元/桶，跌幅6.6%。
• OPEC+减产影响：OPEC+减产200万桶/日的利好基本已被市场消化。
• 地缘政治：俄乌局势趋紧但未升级，伊朗问题谈判陷入僵局，供应端变化有限。
• 库存数据：美国商业原油库存降至过去五年同期低点，库存持续走低可能对油价形成支撑。
• 货币政策：欧美通胀压力高企，美联储坚定支持加息，强势美元对油价形成抑制。

二、沥青现货分析

• 价格走势：截至2022年10月13日，国内沥青均价为4540元/吨，环比下调0.2%。
• 区域差异：华南及华北价格下跌，西南价格上涨，主要因低价资源减少及需求变化。
• 供应情况：本周沥青总产量68.47万吨，环比增加4.33万吨；地炼产量增加，中石化产量上升，中石油产量下降。
• 库存情况：国内沥青厂库库存87.0万吨，环比微增0.5%；社会库存61.7万吨，环比增加1.5%。
• 利润情况：加工沥青利润80.4元/吨，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为475.0元/吨，焦化利润高于沥青。

三、市场数据

• 产业链利润：沥青产业链利润数据表明加工利润仍有一定空间。
• 产量与价格：沥青产量与价格走势显示市场供应与需求的动态变化。
• 区域套利：区域间套利空间存在，反映不同地区价格差异。
• 国际价格参考：新加坡散装沥青价格及改性沥青价格显示国际市场对沥青的需求与供应状况。

四、总结与展望

• 交易逻辑：沥青期货交易逻辑仍以成本加利润修复为主。
• 价格预期：四季度在成本支撑下，沥青价格有望继续上涨。
• 风险提示：需关注原油价格波动及炼厂检修开工下降的风险。

风险提示

1. 原油价格大幅波动
2. 终端需求不及预期
3. 炼厂检修开工下降

市场回顾

• 沥青期货：BU12收于3982元/吨，涨幅1.14%
• 原油价格：WTI跌8.21%，布伦特跌6.6%

免责声明

本报告由中泰期货股份有限公司发布，具有期货投资咨询业务资格。本报告仅供客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。