20221017-国投安信期货-玻璃纯碱_高低库存与预期的博弈_9页_4mb

玻璃与纯碱市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了玻璃和纯碱市场的近期走势，重点探讨了供需关系、库存变化、成本支撑、价格波动及未来预期。整体来看，玻璃和纯碱均呈现震荡走势，市场参与者需密切关注实际需求兑现情况及库存变化对价格的影响。

主要观点

玻璃市场

• 行情回顾：玻璃价格震荡为主，受现实弱需求与保交房政策预期的博弈影响，期价反弹乏力，下跌空间有限。
• 供应情况：7-9月冷修速度加快，产能缩减，但需求仍处于高位，库存压力未缓解。
• 需求情况：深加工订单环比有所改善，订单天数达18.9天，但同比仍偏弱。需关注保交房实际兑现及加工厂资金回款。
• 后市展望：保交房预期叠加冷修，供需存在边际改善可能，但高库存仍压制反弹空间，短期震荡为主。

纯碱市场

• 行情回顾：纯碱期价回落，高开工背景下需求增速受限，修复贴水后面临一定压力。
• 库存情况：厂家及社会库存回落，玻璃厂原料库存环比增加，但整体仍处于偏低水平。
• 供应情况：江苏实联停车中，预计10月下旬恢复生产；华昌开工负荷减半，安徽德邦开工6成，整体开工率维持在88%左右，后续检修产能减少，预计开工率将高位震荡。
• 需求情况：下游需求相对稳定，按需补库为主。轻碱表现优于重碱，但光伏和浮法需求增长不及预期，存在走弱风险。
• 后市展望：短期震荡为主，缺乏大幅上涨驱动；中长期来看，供需或有转弱趋势。

关键信息

价格走势

区域价差与库存

• 玻璃区域价差：华东、华南玻璃价格高于华北，区域价差存在，但整体需求疲软。
• 纯碱区域价差：华北重碱价格高于华东，价差波动反映区域供需差异。
• 库存水平：玻璃库存仍偏高，纯碱库存偏低，产业链整体库存处于季节性低位。

成本与毛利

• 玻璃成本受动力煤和管道气价格影响，毛利承压。
• 纯碱成本与毛利因工艺不同存在差异，氨碱和联碱成本结构相对稳定。

操作评级

• 玻璃：★★★（趋势性偏空，但下跌空间有限，仍具操作机会）
• 纯碱：★★★（趋势性偏空，短期震荡为主，操作机会存在）

结论

玻璃与纯碱市场均处于震荡阶段，玻璃受高库存和弱需求压制，但成本支撑使其下跌空间有限；纯碱则因高开工与低库存支撑，短期或维持震荡格局，中长期存在供需转弱风险。投资者应关注保交房政策的实际执行情况、光伏玻璃需求变化及区域价差走势，以把握市场机会。