20260301-国信期货-沥青月报_地缘政治提供溢价_沥青预计偏强运行_12页_1009kb

国信期货沥青月报总结

核心内容

2026年3月1日发布的国信期货沥青月报指出，当前沥青市场主要受到成本端及地缘政治因素的影响，整体预计偏强运行。报告强调，尽管沥青自身基本面呈现多空交织态势，但地缘政治风险为油价注入强支撑，从而间接提升了沥青的成本支撑。

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主要观点

• 成本端主导：沥青价格核心锚定于国际原油走势，短期内受中东局势影响，油价震荡偏强，沥青成本端亦随之支撑。
• 地缘政治风险：美英对伊朗实施军事打击及伊朗关闭霍尔木兹海峡引发市场情绪波动，投机资金与套保买盘涌入，推高油价。
• 供应端压力：2025年中国沥青产量同比增长10.75%，部分炼厂产量维持高位，对现货价格形成压制。
• 需求端偏弱：北方施工受低温影响停滞，南方需求持稳但无明显增长，防水卷材开工率仅为3%，道路改性沥青开工率14%，需求释放节奏分化。
• 库存变化：全国沥青社会库存小幅上升，山东地区库存同比上涨显著，需警惕库存进一步累积风险。
• 利润情况：山东、河北地炼沥青利润为负，江苏主营炼厂利润为正，但整体利润环比下降。
• 后市展望：沥青价格将延续震荡偏强走势，短期内无大幅回调基础，建议投资者谨慎把握机会，强化风险控制；产业链企业应积极对冲采购成本，加强货源保障。

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关键信息

一、行情回顾

• 2026年2月2日至27日，BU2604合约震荡运行，区间跌幅2.38%，振幅6.71%。
• 市场核心关注点为中东局势演变，尤其是霍尔木兹海峡关闭风险及伊朗供应影响。
• 2月27日山东重交沥青基差为-56，反映现货市场相对弱势。

二、沥青基本面

• 供应端：2025年沥青产量达2800.06万吨，同比增长10.75%；全国重交沥青开工负荷率21.40%，山东地区16.30%。
• 需求端：终端需求偏弱，防水卷材开工率3%，道路改性沥青开工率14%；需求释放节奏分化。
• 库存端：全国104家样本企业社会库存151.10万吨，同比增加4.50%；山东地区社会库存38.6万吨，同比上涨31.29%。
• 原料端：原油市场受地缘政治影响，价格震荡上行；沥青与WTI原油价差缩小至-34.88元/吨。

三、后市展望

• 价格走势：预计短期内沥青价格延续震荡偏强，缺乏独立行情驱动，高度跟随原油及中东局势。
• 投资建议：投资者应谨慎把握阶段性机会，强化风险控制；产业链企业应积极对冲成本，加强货源保障。

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风险因素

• 地缘政治冲击
• 国际贸易争端
• 欧佩克+产量政策调整

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